公司发布2020年业绩快报：2020年，公司实现营收19.57亿元，同比增8.82%；归母净利润1.33 亿元，同比增42.86%。2020Q4，公司实现营收6.13 亿元，同比增13.67%、环比增18.17%；归母净利润3579 万元，同比增292.30%、环比降24.07%。

    　　全球新能源车放量迅速，叠加2020 镨钕价格同比上涨，公司利润增长迅速。1）全球新能源车或带动磁材放量：2020 年欧洲主要国家（德、法、英、葡萄牙、挪威、瑞典、意大利、西班牙）累计注册量107.96 万辆，同比+165%，纯电环比+80%（5.3 万），插混环比+38%（+2.6 万）；另外，2020 年中国新能源车销量同比增13.4%至136.73 万辆，全球新能源车高增长或带动公司磁材放量。2）轻稀土和中重稀土价格同比上涨：2020年镨钕氧化物和氧化镝价格分别同比上涨8.3%和17.1%，由于公司产品为定毛利率定价，或一定程度上受益于稀土价格的上涨。

    　　一方面，公司通过员工持股计划完善管理层激励机制，公司第一期员工持股计划考核目标为2020-2022 年的业绩考核目标分别为营收不低于2019年营收的100%、120%和140%，在公司披露的业绩快报中，2020 年营收同比增8.8%，完成2020 年的业绩考核。公司通过员工持股计划，完善管理层激励机制，助力公司进一步发展。另一方面，通过新建江苏基地，公司产能将进一步提升，增厚盈利。公司拟投资30 亿元在江苏如皋高新区投资建设年产能1.8 万吨的高性能钕铁硼永磁材料生产基地，随着产能逐渐释放，公司或进入业绩高速发展期。

    　　盈利预测与评级：欧洲新能源车放量，随着产能逐步投放，公司钕铁硼业务有望持续贡献业绩。我们调整对于公司的盈利预测，预计2020-2022 年公司将实现归母净利润1.34 亿元、2.49 亿元和3.98 亿元，EPS 分别为0.16元、0.30 元和0.49 元；对应2 月26 日收盘价的PE 分别为78.2、42.1 和26.4 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：产品价格大幅下跌，下游需求不达预期等。