事件： 公司拟投资30亿元在江苏如皋高新区投资建设年产能1.8 万吨的高性能钕铁硼永磁材料生产基地，并以自有资金出资2 亿元人民币设立全资子公司实施该项目的投资、建设和运营；该项目或在2024 年7 月前投产，全部达产后预计实现年销售额38 亿元。

    　　按照现有产能规划，2024 年，公司产能或将增至3.3 万吨，市占率或增至16.4%。1）2019-2024 年，公司产能增长423.8%，年均复合增速达39.3%：

    　　公司2019 年底具备钕铁硼毛坯产能6300 吨，预计2024 年产能或达3.3万吨；2）2024 年，公司市占率或增至16.4%：若只考虑上市公司现有扩产计划，则到2024 年，公司钕铁硼毛坯产能占行业比例增至16.4%，较2019 年提升12.7pct。3）预计2025 年公司毛坯需求约3.5 万吨，新增产能足于消化。预计2025 年新能源汽车客户对钕铁硼磁材的需求量将增加至2.23 万吨，对应的毛坯产量为2.97 吨；假设除电车外的其他领域磁材产品保持不变，到2025 年，其他领域磁材毛坯需求或约为5355 吨，公司毛坯需求合计为3.5 万吨，产能消化问题不大。

    　　江苏如皋高新区基地优势在于：1）异地建厂，保障供应链的稳定性：公司现有产能均位于山东烟台，异地建厂或减少供应风险。2）江苏位于长三角区域，战略地位高，更贴近客户，且基础设施完善。

    　　盈利预测与评级：全球电动趋势明确，预计到2025 年，在高性能钕铁硼磁材的五大应用领域中，新能源汽车将成为高性能钕铁硼磁材的最大消费领域，公司卡位电车磁材迅速；另外公司通过员工持股计划完善管理层激励机制，随着产能逐渐释放，公司或进入业绩高速发展期。我们维持对于公司的盈利预测，预计2020-2022 年公司将实现归母净利润1.46 亿元、2.49亿元和3.97 亿元，EPS 分别为0.18 元、0.30 元和0.48 元；对应12 月25日收盘价的PE 分别为71.4、41.8 和26.2 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：产品价格大幅下跌，项目进展不达预期，下游需求不达预期等。