公司发布2020年三季报：2020年1-9 月，公司实现营收13.44亿元，同比增6.74%；归母净利润9725 万元，同比增15.77%；扣非归母净利8911万元，同比增10.92%。2020Q3，公司实现营收5.19 亿元，同比增16.1%、环比增9.0%；归母净利润4714 万元，同比增32.8%、环比增29.0%；扣非归母净利4470 万元，同比增32.3%、环比增32.5%。

    　　欧洲新能源车放量动公司钕铁硼磁性材料盈利增长；叠加Q3 镨钕价格环比上涨，2020Q3 公司毛利率环比增加、净利率为2018 年以来的最高水平。

    　　1）欧洲新能源车或带动磁材放量：2020 年7-8 月，欧洲新能源车销量为19.2 万辆，超过欧洲2020Q2 销量（16.8 万辆），占全球新能源车销量比例为43.0%，超过中国（占比为41.1%）。欧洲新能源车增长迅速，或带动公司新能源车用钕铁硼磁材放量，使得公司高毛利率产品占比增加；叠加镨钕氧化物Q3 均价环比上涨17.8%；2020Q3，公司毛利率环比增2.7pct至24.3%，为2019 年以来的最高值。2）2020Q3 毛利环比增加使得净利率环比提升至2018 年以来最高。由于营收和毛利率环比增加，使得2020Q3公司毛利环比增2314 万元，净利率环比增1.34pct 至9.0%，为2018 年以来的最高水平。

    　　员工持股计划完善管理层激励机制。公司披露第一期员工持股计划，拟受让2000 万股（高管持股占比为30.8%）、占公司总股本2.44%，受让价格为3.50 元/股、受让折扣率50.80%，而2020-2022 年的业绩考核目标分别为营收不低于2019 年营收的100%、120%和140%。公司通过员工持股计划，完善管理层激励机制，助力公司进一步发展。

    　　盈利预测与评级：欧洲新能源车放量，随着产能扩张（6300 吨到1.5 万吨），公司钕铁硼业务有望持续贡献业绩。我们上调对于公司的盈利预测，预计2020-2022 年公司将实现归母净利润1.46 亿元、2.49 亿元和3.97 亿元，EPS 分别为0.18 元、0.30 元和0.48 元；对应10 月26 日收盘价的PE 分别为53.4、31.3 和19.6 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：产品价格大幅下跌，下游需求不达预期等。