投资要点：

    公司2018 年1-9 月实现归母净利润0.58 亿元，同比增加1544.29%，符合预期！

    2018 年1-9 月公司实现营业收入11.66 亿元，同比增加56.2%；归母净利润0.58亿元，同比增加1544.29%，对应EPS0.07 元，符合预期！其中，2018 年1-9 月扣非净利0.72 亿元，同比增加28116.6%。Q3 单季度实现营业收入3.75 亿元、扣非单季度净利润0.22 亿元，环比-22%、-15%。

    1-9 月钕铁硼、新能源汽车电机驱动两大业务营收及利润实现大幅改善，但三季度受新能源汽车补贴退坡影响新能源电机业务利润环比略有回落。（1）钕铁硼磁材领域，今年以来稀土行业环保专项整治持续严格保障稀土及其下游钕铁硼磁材毛利率基本稳定。产量方面，公司前三季度钕铁硼磁材在汽车EPS、节能环保空调等家电领域销量规模进一步提高，营业利润同比大幅改善；（2）新能源汽车电机驱动系统业务领域，前三季度销售规模同比大幅提升带动业绩增长。但Q3 受新能源汽车补贴逐步退坡政策影响，市场竞争更加激烈，公司产品出货量环比有所下降，产业链盈利面临一定压力，产品毛利率下滑；（3）非主营业务方面，公司5月份完成回购并注销上海大郡原股东业绩补偿股份，影响业绩-0.15 亿元。

    公司钕铁硼磁材业务稳步发展，新能源汽车电机驱动板块是业绩主要增长点。公司新能源汽车驱动系统浦江项目稳步推进，显示了企业扩张和降低成本仍在持续之中。严格的环保政策和收储预期下预计四季度稀土价格震荡，钕铁硼磁材业务盈利水平有望保持。风险方面，报告期公司现金流营收比同比有所下降，1-9 月经营性现金流净额0.96 亿元，同比减少39%，而营收同比增长56.16%，可能主要受商品出货量下滑影响。

    下调盈利预测，维持增持评级！受新能源汽车补贴政策退坡影响，公司今年新能源电机驱动系统业务利润不及预期，我们小幅下调盈利预测。中长期，我们认为公司在钕铁硼磁材特别是新能源汽车用钕铁硼领域布局深厚，具有较强的龙头优势，将长期享受新能源汽车行业市场增长的红利！我们预测2018-2020 年归母净利润分别为0.86/1.26/1.95（原值1.17/1.63/4.39）亿元，对应当前股价动态PE分别为62、41、26。长期来看，维持“增持”评级！