公司公告： 2 0 2 5 年公司实现营业收入47.41 亿元，同比增长12.54%；归母净利润3. 76 亿元，同比增长2.7 4%；25Q4 单季实现营收13.05 亿元，同比增长28.98%； 归母净利润1.20 亿元， 同比增长95.01%， 单季销售毛利率3 3 . 8 2%，环比稳步改善。

    　　存储芯片仍是支柱，多业务协同发展。存储芯片业务：2025 年实现收入29.11亿元，占整体营收的61. 4%。公司在车规存储市场具有全球领先地位，SRAM、DRAM、Nor F lash 等产品在全球车规存储市场均占据重要产业地位。随着汽车电动化与智能化升级，LPDDR4/4X 和DDR4 逐步替代DDR3，单车DRAM价值量稳步提升，为公司存储业务提供长期增长动力。计算芯片业务：公司嵌入式MPU 产品在更多市场领域获得应用，智能安防市场产品竞争力不断提升。公司基于RISC-V 架构，重点发展AI-Vision、LLM、AI-MCU/AI-MPU等方向， 为端侧AI 应用提供有力支撑。模拟与互联芯片业务：持续进行产品研发和市场拓展，车规模拟芯片市场推广成效显现，受益于汽车与工业市场回暖。公司推出多款LED 驱动芯片和GreenPHY 首款产品，满足市场需求。

    　　坚持" 计算+ 存储+模拟" 三线协同战略， A I 存储技术引领未来增长。在DRAM 领域，公司正推动产品从传统市场向20/18/16nm 先进制程迭代，以提升产品性能与成本优势，前瞻性布局AI 存储市场，重点研发3D DRAM 等新一代存储技术，公司拥有深厚的DRAM 设计经验和丰富的产业资源，具有发展3 D DRAM 产品的基础，面向AI 存储领域持续进行技术投入。计算芯片方面，公司持续开发高算力S oC 与NPU 产品，其算力已从早期的0.1Tops 提升至5 12 Tops 级别，可广泛应用于AI 终端、智能眼镜等新兴领域。模拟芯片业务则聚焦车规市场，成功推出车规级LED 驱动芯片等新品，进一步巩固了在汽车电子领域的市场地位。

    　　投资建议：我们认为公司有望充分受益于行业存储涨价趋势，预计公司2026–2 0 2 8 年营业收入分别为61. 03/7 1.29/84.23 亿元， 归母净利润为6 . 7 9 /8.0 8/10. 05 亿元，对应PE 为63. 73/5 3.56/43.10，维持“推荐”评级。

    　　风险提示： 市场需求不足的风险； 行业竞争加剧的风险；成本变动的风险。