事件:公司发布2024 年三季报:
1)前三季度:收入32.0 亿元,同比-6.4%;归母净利3.0 亿元,同比-17.4%;扣非归母净利3.2 亿元,同比-8.3%。毛利率37.4%,同比+0.8pct;净利率9.5%,同比-1.0pct。
2)24Q3:收入10.9 亿元,同比-8.7%,环比-0.5%;归母净利1.1 亿元,同比-26.9%,环比-3.0%;扣非归母净利1.2 亿元,同比-15.2%,环比+1.8%。毛利率37.2%,同比+0.09pct,环比-0.48pct;净利率9.7%,同比-2.3pct,环比-0.3pct。
行业市场需求仍未复苏,Q3 表现有所承压。24Q1-Q3 计算芯片/存储芯片/模拟与互联芯片分别实现收入8.1/19.9/3.5 亿元,同比分别-0.3%/-10.5%/+16.5%。虽然安防监控等消费类市场未呈现旺季需求特点,计算芯片环比仍实现小幅增长,前三季度同比基本持平;存储芯片受汽车、工业医疗等行业市场仍较为低迷影响,前三季度营收同比有所下降;车规模拟芯片受益新品不断推出和市场推广,前三季度营收同比有所增长。
存储芯片新工艺更具性价比,计算芯片拓新品&新市场。公司持续推动DRAM/Flash 存储芯片新品研发,首颗21nm DRAM 产品预计24H2 推出样品,同时已展开20nm 工艺的DRAM 产品研发,并加大对大容量NOR Flash 产品的研发,新工艺制程下产品将更具性价比。计算芯片推出T23、T31 和T41 等主力芯片满足不同等级的双摄产品的市场需求,持续拓展泛视频、智能家居家电、打印机等领域,并加强海外市场的产品推广。
投资建议:考虑行业市场需求仍较为低迷,我们适当调整盈利预测,预计2024-26 年公司归母净利润为4.2/5.5/7.2 亿元(此前为5.1/6.4/8.2 亿元),对应PE 为84/63/49 倍,维持“买入“评级。
风险提示事件:存储国产替代速度不及预期,终端需求不及预期,研报使用信息数据更新不及时的风险。