汽车/工业等领域需求低迷，24H1 扣非净利润同比-4%， 低于市场预期。

    　　24H1 营收21.07 亿元，同比下降5.15%，归母净利润1.97 亿元，同比下降11.10%，扣非归母净利润1.99 亿元，同比下降3.50%。营收同比下降主要系汽车/工业/医疗等行业市场需求较为低迷，存储芯片营收同比下降。

    　　24Q2 营收11.00 亿元，环比增长9.20%，归母净利润1.10 亿元，环比增长26.33%，扣非归母净利润1.17 亿元，环比增长43.21%；毛利率37.68%，环比提升0.23pct，净利率9.98%，环比提升1.32pct。营收环比增长主要受益于24Q2 Flash 产品部分汽车/医疗及消费客户需求环比增长。

    　　Q2 计算/存储/模拟收入均环比增长，存储系受益于行业市场库存逐步去化。

    　　第一大产品存储芯片24H1 营收13.2 亿元，同比下降12.3%，营收占比62.5%；毛利率35.35%，同比下降0.71pct。营收同比下降主要系公司存储芯片的主要下游汽车/工业/医疗等行业市场需求仍较为低迷。其中Q2 单季度营收6.8 亿元，环比增长5.5%，主要受益于行业市场渠道库存自然去化，512Mb/1Gb 等大容量Nor Flash 市场销售有所提升。

    　　第二大产品计算芯片24H1 营收5.2 亿元，同比增长10.6%，营收占比24.8%；毛利率32.64%，同比提升9.14pct。营收同比增长主要受益于安防监控/生物识别/打印机/智能家电/智能门锁等消费电子市场销售持续增长。其中Q2 单季度营收2.8 亿元，环比增长17.6%。

    　　第三大产品模拟与互联芯片24H1 营收2.3 亿元，同比增长23.4%，应收占比11.0%；毛利率52.09%，同比下降0.36pct。营收同比增长主要受益于LED驱动芯片持续推广。其中Q2 单季度营收1.3 亿元，环比增长18.9%。

    　　首颗21nm DRAM预计24H2 推出样品，奠定公司未来成长。

    　　（1）存储芯片方面，首颗21nm DRAM 预计可于24H2 推出样品，同时展开20nm DRAM 研发。（2）计算芯片方面，24H1 公司进行面向安防监控领域行业级双摄产品市场的芯片T32 的投片，以及面向泛视频领域C 系列芯片优化版本MPW 的流片工作。（3）模拟与互联芯片方面，推出多款LED 驱动芯片产品；GreenPHY 首款产品已可量产，部分客户进行了产品的导入与落地。

    　　全球汽车IC 领军企业，“计算+存储+模拟”全面布局，维持“增持”评级。

    　　公司是国内稀缺的汽车IC 领军企业，全面布局车规级芯片平台，随着公司各版块协同发展，预计公司2024~2026 年归母净利润分别为5.87/6.97/8.95亿元，对应24/25/26 年PE 为50.6/42.7/33.2 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观风险；产品开发风险；毛利率下降风险；存货风险等。