2023 年前3 季度营收同比下降18.94%，净利润承压公司发布2023 年三季报，2023 年前3 季度营收实现34.20 亿元，同比下降18.94%；归母净利润为3.68 亿元，同比下降49.65%；扣非归母净利为3.47 亿元，同比下降51.66%。2023Q3 营收实现11.99 亿元，同比下降15.28%，环比提升4.03%；归母净利润实现1.46 亿元，同比下降33.74%，环比增加36.07%。随着公司车规级产品线完善和下游消费市场需求逐步企稳，公司业绩有望持续修复，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.79/10.09/13.12 亿元，对应EPS 分别为1.41/2.09/2.72 元/股，对应当前股价的PE 分别为52.2/35.1/27.0 倍，公司长期受益于国产替代趋势，维持“买入”评级。

    2023Q3 盈利能力环比改善，稼动率有望随行业复苏提升公司2023Q3 毛利率为37.11%，环比增加1.24pct。费用端来看，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.14%/4.08%/14.11%/-2.24%，环比分别-1.15pct/+0.30pct/-0.88pct/-1.60pct；最终净利率实现11.97%，环比提升2.95pct，盈利能力环比提升明显。随着下游行业逐渐复苏，公司稼动率的提升有望持续改善公司盈利能力。

    消费市场逐步复苏，车规级市场未来可期

    公司坚持“计算+存储+模拟”的产品战略，产品包括计算芯片、存储芯片、模拟与互联芯片等。计算芯片方面，公司及时抓住双摄和多摄市场的发展机会，推动智能视频芯片在安防类市场销售的持续增长；存储芯片中，8G LPDDR4 已开始量产，为存储业务的持续健康发展奠定坚实基础；模拟芯片方面，公司正进行多款不同工艺、不同种类、面向汽车和非汽车市场领域的矩阵式和高亮型LED驱动芯片的研发和投片等工作；互联芯片方面，公司继续推进面向汽车应用的LIN、CAN、GreenPHY、G.vn 等网络传输产品的研发和测试等工作，其中GreenPHY 产品已在量产，部分客户已进行产品的导入与落地。随着车规级产品的持续导入，公司长期增长可期。

    风险提示：行业竞争激烈、芯片供需格局剧烈变化、研发进度不及预期。