事件：公司发布2023 年中报：

    1）23H1：收入22.2 亿元，yoy-20.8%；归母2.2 亿元，yoy-56.5%；扣非归母2.1 亿元，yoy-58.5%。其中因收购产生的折旧与摊销约为0.26 亿元，库存约23.8 亿元，环比+0.25 亿元。

    2）23Q2：收入11.5 亿元，yoy-17.2%，qoq+7.8%；归母1.07 亿元，yoy-61.5%，qoq-6.3%；扣非归母0.95 亿元，yoy-64.8%，qoq-13.6%。

    Q2 收入率先回暖，23H2 有望逐步向上：23H1 受汽车、工业医疗整体需求低迷影响，收入和利润同比下滑。单Q2 来看，行业市场中汽车需求环比已有所修复，工业医疗需求仍保持低迷，消费类市场呈逐步恢复态势，整体驱动公司Q2 收入环比增长。展望下半年，随着新能源车销量和智能化渗透率提升，车载存储需求增加，加上消费类市场进一步复苏，以及公司产品线不断丰富，有望驱动公司业绩环比逐步向上。

    车载产品持续推新，打开远期空间：存储芯片方面，公司的8G LPDDR4 已开始量产，并进行了下一代工艺的技术与产品研发，以满足未来智能化对更高容DRAM 产品的需求；模拟芯片方面，进行了多款矩阵式和高亮型 LED 驱动芯片的研发和投片，车载收入占比逐渐提升；互联芯片方面，部分产品进行了样品生产和风险量产，GreenPHY 已进入量产阶段，将逐渐贡献增量。

    消费产品梯队化布局，产品线不断丰富：安防产品形成T20、T30、T40 系列的梯队化布局，同时抓住双摄、多摄的市场需求趋势，及时进行产品布局，推动公司安防类产品收入持续增长；微处理器芯片积极推广新产品 X2600，加强对品牌客户的支持和产品导入，且积极布局RISC-V CPU 核，并已应用于部分芯片产品中。

    投资建议：考虑下游需求仍处于缓慢复苏阶段，我们适当调整盈利预测，预计2023-25 年公司归母净利润为5.5/8.5/13.5 亿元，对应PE 为64/42/26 倍，维持“买入“评级。

    风险提示：存储国产替代速度不及预期，终端需求不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。