事件：公司发布2023 年一季报业绩，一季度实现营收10.69 亿元，同比-24.36%，环比-10.36%；实现归母净利润1.15 亿元，同比-50.50%，环比+99.38%；实现扣非归母净利润为1.11 亿元，同比-50.89%，环比+264.27%。

    　　毛利率达37.08%，同比-0.33pct，环比-1.16pct。

    　　消费需求见底反弹，行业市场有望下半年回暖。四条产品线呈细分化发展，1）微处理器芯片：下游主要面向智能可穿戴和智能家居等消费市场，预计随行业回升营收有望恢复增长，但体量较小，22 年营收占比约4.03%；2）智能视频芯片：一般Q1、Q2 为行业淡季，Q1 市场开始复苏，同时公司大力拓展海外市场，预计23 年全年收入有望实现较好增长。

    　　3）存储芯片：22 年营收占比提升至74.92%，主要面向汽车等行业市场，22Q4-23Q1 行业进入清库存周期因此有所下行，其中汽车市场降幅较低，工业、医疗等下降较多，预期下半年止跌、收入恢复。

    　　4）模拟与互联芯片：模拟类产品中LED 驱动芯片收入占比较高，消费类行业利润下降较多；互联产品大部分产品仍处于研发中。

    　　公司围绕汽车、AIOT 市场加大布局，新品持续发力。微处理器X2600 于22 年末进行投片；智能视频芯片T41、C200 分别于22Q3、22Q4 完成投片，T41 已实现小批量销售，C200 正在进行MPW，预计年中提供样品。轻量级AI IPC 的新品研发也已启动；存储芯片8G LPDDR4 已完成工程样品生产并开始向客户送样；互联产品GreenPHY 已向客户送样并在部分客户进行了导入与落地，预计23 年将贡献一定收入。

    　　盈利预测：我们预计公司23-25 年营收61.74/74.95/86.35 亿元，归母净利润为9.50/12.33/14.18 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：商誉减值风险，上游价格波动超预期，国际贸易风险。