2023 年1 季度业绩承压，营收同比下降24.36%公司发布2023 年一季度报告，实现营业收入10.69 亿元，同比下降24.36%；归母净利润1.15 亿元，同比下降50.50%；扣非归母净利润1.11 亿元，同比下降50.89%。受宏观经济波动影响，2022 年以来全球消费电子市场陷入低迷，存储芯片行业进入下行周期。2023H1 全球存储行业有望触底，但终端需求复苏仍需时间，因此我们下调公司2023-2025 年业绩预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为7.15（-1.28）/11.24（-1.83）/16.37（-1.91）亿元，对应EPS 分别为1.49（-0.26）/2.33（-0.38）/3.40（-0.40）元/股，对应当前股价的PE 分别为62.2/39.6/27.2 倍，基于公司国产替代的良好前景，维持“买入”评级。

    持续提高研发投入，长期受益国产替代趋势

    2023 年一季度，公司逆周期加大研发投入，研发费用为同比增长12.21%，持续推进各领域核心技术的研发和新产品的开发与迭代。核心技术自主可控和产品成本控制是公司长期以来的核心竞争优势，公司在嵌入式 CPU 技术、视频编解码技术、影像信号处理技术、神经网络处理器技术、AI 算法技术、高性能存储器技术、模拟技术、互联技术、车规级芯片设计技术等领域形成了多项核心技术，有望充分受益国产替代和自主可控大趋势。

    围绕“计算+存储+模拟”战略，四大产品线全面推进公司围绕“计算+存储+模拟”的战略，在微处理器芯片领域，X1600 系列芯片的测试和量产工作已完成，图像处理和显示性能等方面进一步提升；智能视频领域由单一芯片扩展到多芯片平台，T41 与A1 芯片良好配合，与T31、T40 面向不同市场需求，C200、轻量级AI IPC 的研发也已开启；存储领域业绩亮眼，Flash产品线包括全球主流的NOR Flash 和NAND Flash 存储芯片，512M、1G 等容量的各类NOR Flash 产品已部分量产；模拟互联领域的LIN、CAN、GreenPHY、G.vn 等网络传输产品部分实现量产。随着消费电子需求触底，公司四大产品线业务有望在2023H2 迎来复苏。

    风险提示：行业竞争激烈、芯片供需格局剧烈变化、研发进度不及预期。