2013年1季度营收同比上升66.74%，净利润同比下降45.92%。营业总收入4291.17万元，比上年同期上升66.74%；归属于母公司所有者的净利润为259.26万元，比上年同期下降45.92%；综合毛利率36.68%，同比下降12.73个百分点；基本每股收益为0.02元。

    未来预判。1）配电网自动化行业面临高成长。我们预计行业需求1000亿元以上，目前总投资不到50亿元，未来行业成长较快。2）公司主要产品为电力载波通信、EPON、配电网终端产品，与一些总包商形成了良好的合作关系，我们预计公司收入将随配电网投资增加而快速增长。3）2012年公司费用率较高，2013年公司将通过控制费用提高盈利能力。

    盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015年净利润分别同比增长41.62%、39.88%、26.85%，每股收益分别达到0.38元、0.52元、0.67元，目前股价对应2013年动态市盈率为29.58倍。结合公司的成长性，我们认为公司合理估值为2013年25-30倍市盈率，对应股价为9.50-11.40元，维持公司“增持”的投资评级。

    主要不确定因素。配电网自动化投资低于预期的风险，配电自动化产品毛利率继续下降的风险。