我们预计公司13 年收入仍将大幅增长

    配网自动化板块仍将是电力设备行业中增长最快的子行业，公司12 年布局了配网终端及光通信业务，预计2013 年将开始步入收获期。

    13 年公司业绩将重新步入上升通道

    2012 年因布局市场及职工薪酬增加，公司成本费用增长明显，远超收入增长。公司已经从2012 年底开始控制费用，预计公司2013 年费用率将相对于2012年明显降低。

    新公司将开始贡献业绩

    新投资的烟台正信和科大智能（合肥）科技有限公司将成为公司配网终端和光通信产品重要载体，两公司原来在这两块业务中都拥有很强的实力，预计今年开始这两家公司都将为公司贡献较大的业绩增长。

    风险提示

    公司12 年收入获得了36.75%的增速但因为成本费用增长快于收入增长使得公司12 年净利润下滑47.24%，13 年公司在收入增长的同时需要进一步控制费用，如13 年费用控制不能达到预期，将对公司13 年业绩形成压制。

    给予“推荐”评级

    我们预计公司2013/2014/2015 年净利润分别为47.60 /77.96 /121.47 百万元，同比增长分别为66.4%/63.8%/55.8%，EPS 分别为0.44/0.72/1.12 元，对应2013 年PE 为25.46 倍，给予推荐评级。