半年报营业收入同比增长22.95%，净利润同比增长8.66%。报告期，公司实现营业收入7542.46万元，同比增长22.95%;实现营业利润1170.53万元，同比增长1.92%;实现归属于上市公司股东的净利润1230.08万元，同比增长8.66%;稀释每股收益0.11元，基本符合市场预期。本期无分红方案。

    　　配电自动化系统快速增长，毛利率下滑明显。报告期内，公司配电自动化系统收入同比上升21.07%，维持较快增长，未来配电自动化终端将成为公司业务增长主要亮点。公司2012上半年主营业务毛利率49.72%，同比下降7.66个百分点，使得公司净利润增速低于营业收入增速，毛利率下降的主要原因来自于国网统一招标后，公司产品价格下降。

    　　盈利预测与投资建议。根据中报情况，我们略微下调公司的盈利预测，预计公司2012-2014年公司每股收益分别为0.62元、0.83元和1.08元，目前股价对应2012年动态市盈率为20.77倍，估值较低。我们给予公司2012年20-25倍市盈率计算，对应股价为12.40-15.50元。维持公司“增持”的投资评级。

    　　主要不确定因素。配电网投资力度低于预期的风险，毛利率下降的风险。