事项：

    公司于10 月20 日发布2017 年三季度财报。报告期内，公司实现营业收入17.63 亿元，同比增长75.62%；实现归母净利润1.53 亿元，同比增长3.25%；Q3 单季营业收入6.33 亿元，同比+61.48%，归母净利0.51 亿元，同比+6.70%。对此，我们评论如下：

    评论：

    业务两引擎驱动带来业绩稳增，Q3 单季贡献高增速。报告期内，公司传统主营改性塑料业务产销两旺，加之兴科电子纳入报表的驱动下，营业收入猛增（销售成本随之增加，带来营业成本+71.79%，销售费用+55.62%）；研发投入增加带来管理费用+54.33%，均低于收入增速。作为改性塑料行业龙头，公司一直注重扩产能扩张和研发，同时通过精细化管理控成本，保证了盈利，Q3 单季归母净利增速达6.70%，实现了前三季3.25%增速，对比半年报归母净1.59%的增幅，三季度对全年业绩贡献显著。

    兴科电子重新起航，技术客户两大优势保证前景。公司全资子公司兴科电子是国内CNC 精密金属结构件领域极少企业达到的全制程解决方案提供商，客户关系良好，业绩逐年猛增，于今年3 月纳入合并报表，显著提升了增速。受乐视问题影响，兴科去年末至今年初业绩同比有所下降，兴科及时调整大客户绑定战略，实现扭亏，已消除重点客户依赖；与乐视应收债也通过“债转股”解决。目前，兴科客户均系知名品牌供应链，未来业绩仍有巨大上升空间。

    布局锂电金属原料，业绩新增长点可期。公司近期布局新能源锂电上游稀缺金属材料，动作频频。9 月，公司与贾军、章志暹共同出资设立银禧钴业；10 月，与刚果华鑫公司签订《战略合作协议》以寻求钴矿供应。当前，新能源汽车作为国家战略，扩张迅猛，且随动力锂电池对能量密度要求趋高，三元材料需求将快速爆发，对上游钴矿利好明确；此外，公司深耕车用改性塑料多年，近期动作有利于其渗透新能源汽车客户，反哺传统业务。预计在长期内新老业务间将产生一定协同效应，跟随汽车行业趋势的同时，继续提升公司业绩水平。

    公司LED、3D 打印业务稳步增长。公司LED 改性塑料业务子公司银禧光电去年6 月进入新三板，业绩持续高速增长。同时，公司积极布局3D 打印机业务，大釜生产线已正式投产，不断升级改造技术使产品增量增效。可预见在下一轮3D 打印机全面产业化时，公司将迎来新一波盈利增长。

    风险因素：1）改性塑料原材料供应及价格变动风险；2）产品市场竞争加剧的风险；3）不能持续进行技术创新的风险。

    维持“买入”评级。我们看好公司传统业务的平稳发展，兴科电子的新订单放量以及在新能源产业链的布局，维持公司2017/18/19 年EPS 预测分别为0.41/0.66/0.82 元，维持目标价20 元，维持“买入”评级。