事项：

    公司于10 月13 日发布2017 年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润约14,826 万元至16,309 万元，同比+ 0%至10%，业绩稳定增长。公司业绩增长主要得益于改性塑料业务快速增长带来销售收入和利润增加、全资子公司兴科电子盈利良好。对此，我们的点评如下。

    评论：

    改性塑料业务稳步增长，稳居行业龙头。公司深耕改性塑料业务多年，业绩稳步增长，主要是因为：1）前期产能扩张、研发投入带来显著规模效应，在供给侧改革的大背景下，公司以过硬的专业水准在行业中立于不败之地；2）公司精细化管理降成本水平佳，龙头地位强化下游议价能力，保证了主营业绩增速，稳居领先地位。

    兴科电子推进客户多元化发展，双引擎驱动业绩前进。公司全资子公司兴科电子于拥有国内CNC 精密金属结构件领域极少企业达到的全制程生产技术，又有良好客户关系。受乐视问题影响，兴科去年末及今年初业绩有所下降，兴科积极调整战略，客户向多元化发展，二季度营收已经扭亏，来源于乐视的营业收入仅为21.03 万元，不存在大客户依赖的情形。目前，兴科为最新款锤子手机供货，同时也进入A 品牌、OPPO、美图、小米等知名品牌供应链，某畅销电视品牌的订单也在陆续提货，未来业绩料持续向好，与传统改性业务一起，双引擎驱动业绩增长。

    “债转股”完全消化乐视事件，兴科重新起航。兴科已于8 月21 日与Lucky、吴孟乐视移动签署《债务重组协议》，后者分别以EasyGo6.1275%和东方车云6.1275%的股权向兴科电子支付对价为32,290 万元和185 万元的欠款。至此，乐视事件对兴科业绩的不利影响和潜在问题已完全消除。

    布局锂电金属原料，业绩新增长点可期。新能源汽车方兴未艾，被列为国家战略予以推广，预计2020 年，销量达210 万辆；同时随新能源汽车动力锂电池对能量密度要求趋高，三元材料（目前主要是镍钴锰酸锂）需求将随之爆发，利好上游钴矿需求。公司近期与行业专家合资设立广东银禧钴业，布局锂电上游稀缺金属材料，增厚业绩之外，将进一步丰富产业链内参与度，反哺传统改性塑料业务渗透新能源车客户，挖掘业绩新增长点，进一步丰厚利润。

    公司不断扩张其他领域产品的市场份额。公司LED 改性塑料业务子公司银禧光电去年6 月进入新三板，上半年业绩高涨。同时，公司积极布局3D 打印机业务，大釜生产线已正式投产，做好产能和技术储备。可预见在下一轮3D 打印机业务开始增量时，公司将迎来新一波业绩增长。

    风险因素：1、改性塑料、金属CNC 行业竞争加剧；2、钴等金属原材料的投资开发具有不确定性；3、原材料价格波动。

    盈利预测、估值与投资建议。我们维持公司2017-19 年EPS 预测0.41/0.66/0.82元，维持目标价20 元，维持“买入”评级。