事件：公司发布2015 年业绩快报，报告期内，公司营业总收入11,4871.23 万元，比去年同期增长3.77%，公司营业利润3,087.06万元，比上年同期增长436.83%，公司利润总额4,340.58 万元，比去年同期增长55.11%，归属于上市公司股东的净利润4,368.59 万元，比去年同期增长83.87%。

    业绩变动原因：（1）2015 年以来，公司通过开发新产品及不断提升原有产品的成本及技术优势，产品毛利率较去年同期有较大提升。

    （2）参股公司兴科电子科技有限公司经营状况良好，在2015 年取得投资收益1,756.09 万元。

    参股子公司兴科电子成功转型为全制程工艺产品提供商，2015 年四季度业绩大幅上升。根据公司2015 年半年报和三季报，参股子公司兴科电子建立了CNC 加工、金属打磨、激光雕刻、金属T 处理、精密注塑、金属喷砂、阳极氧化等全套工艺，意味着兴科电子尝试着从单制程转成全制程。兴科电子2015 年前半年贡献投资收益342.78 万元，2015 年前三季度贡献投资收益344.12 万元，2015 年全年贡献了投资收益1,756.09 万元，而公司并没有增加对兴科电子的持股比例，说明兴科电子在经历了上半年第三季度转型期的调整后，在第四季度迎来了业绩的大幅上升。

    兴科电子贡献的投资收益占到公司营业利润56.89%，说明公司体量小容易实现转型，可适当关注。公司主营的PVC 等改性塑料产品难以出现高成长，2015 年主营产品贡献利润1,330.97 万元，已不及兴科电子贡献的投资收益。公司改性塑料的产能只有20 万吨左右，市值也只有四十多亿，较为容易通过转型实现市值的大幅增长。

    估值与评级。改性塑料相关产品依然能给公司带来一定的利润增长，但在传统制造业越来越艰难的背景下，很多企业都在寻求转型，公司在CNC 金属精密结构件上的不断投入，说明公司在寻求利润更高的项目，再结合公司市值小的特点，在转型的道路上将具有优势。预计公司2016 年和2017 年的EPS 分别为0.15 元和0.18 元，对应2 月22 日收盘价（11.52 元）PE 分别为77X 和64X。维持“买入”的投资评级。

    风险提示。传统主营产品增长较慢，公司转型方向不明确。