事件:

    1月27日晚,公司发布公告,拟向公司实际控制人谭颂斌先生非公开发行数量不超过2966万股(含),发行价格为12.81元/股,募集资金总额为不超过人民币3.8亿元(含),扣除发行费用后的募集资金净额将用于CNC金属精密结构件项目、3D打印产业化研发中心、偿还银行贷款和补充流动资金。

    点评:

    实际控制人包揽3.8亿元定增,对公司为来充满信心。本次非公开发行3.8亿元由实际控制人谭颂斌先生一人包揽,且价格为12.81元/股,显示出其对公司未来充满信心。本次定增后,谭颂斌及其一致行动人持股比例将由29.76%增至38.77%,适度提高实际控制人的持股比例将有提升公司的经营决策效率,促进公司长期稳定发展。

    CNC领域优势明显,未来前景可期。定增项目之一为CNC金属精密结构件项目(175万套金属精密结构件的生产能力)。目前全球金属结构件市场需求火爆,2013年市场规模约37.60亿美元,预计到2017年将大幅增加到233.30亿美元。公司了解到目前CNC金属精密结构件市场产能严重不足,原有主要生产厂家无暇顾及不断出现的新兴市场机遇,市场进入壁垒降低,因此继续加大CNC金属精密结构件的投资规模,以及时抓住市场机遇。公司地处东莞,是我国手机生产的集中之地,经由兴科电子积累了CNC行业相关的经验,并积累了富士康、苹果等优质大客户,在CNC领域发展前景可期。本次项目建设周期为6个月,预计完全达产后可实现销售收入2.1亿/年,税后净利润3625万元/年,对公司业绩贡献明显。

    加速3D打印材料项目推进进度。公司此前宣布与华中科大史玉升教授团队合作研发3D打印材料,该项目已获得省科技厅2500万元支持。此次定增拟投资4000万元,主要用以研发3D打印材料配方、改进产品生产工艺、探索产业化实现路径,资金充裕将能加快项目的推进进度。目前公司研发的ABS,PLA线材制备工艺已基本确定并进入正式生产阶段,已实现小批量的对外销售;PVA线材及PA粉末目前处于中试阶段,配方及制备工艺尚需进一步完善,预计2015年年中可实现量产。未来随着市场容量扩大,公司销售规模增加,3D打印材料将成为公司新的增长点。

    维持“强烈推荐”评级。本次定增项目仍需通过股东大会及证监会审批,存在一定不确定性,我们暂时维持盈利预测不变,预计公司14-16年EPS分别为EPS为0.12、0.44和0.63元,对应最新股价的PE为121、33和23倍。

   

    风险提示:

    金属结构件项目不达预期;LED业务进展不及预期;主要原材料价格波动超过预期。