事件

    银禧科技发布了增发预案，拟以13.54元/股的价格向公司董事长及总经理增发369万股，募集资金4996.26 万元，用于补充流动资金。其中董事长谭颂斌先生认购3,090,000 股、总经理林登灿先生认购600,000 股。

    公司及三位自然人股东（胡恩赐先生、陈智勇先生、翁海文先生）根据原有持股比例同比例继续向兴科电子增资4000万元，其中银禧科技出资1352万元。增资后兴科电子注册资本将达到1.5亿元。

    另外银禧科技为兴科电子进一步增加5000万元银行担保金额，提供总共1.5亿元的银行担保，进一步增强兴科电子的间接融资能力。

    评论

    公司基本面正在发生深刻的变化，面临着最好的发展机遇：公司未来发展面临良好机遇，一是苏州10万吨新产能项目目前已有5万吨建成并投入生产，开拓公司在长三角地区的市场。公司在改性塑料业务的产能将进一步增加至20万吨以上。二是公司LED塑料业务进过近几年的酝酿和LED通用照明的大发展，出现井喷式发展，目前公司已经成为欧司朗、飞利浦等LED照明大厂的散热塑料、光扩散树脂的供应商，预计随着LED通用照明的发展及塑料对铝合金的替代，2015年公司LED塑料业务销售收入将超过2亿元。三是公司涉足CNC业务，并进一步加码，目前公司已经拥有CNC机台超过100台，年底前将达到500台，明年进一步增加至1000台。并可能根据订单情况增加外协机台数量。目前国内高端CNC金属件加工市场产能紧缺，毛利率超过40%，净利率超过20%。以500台CNC数控机床对应2.4亿元收入和0.5亿元净利润计算，我们预计公司CNC项目全部达产后，将实现净利润超过1亿元，目前公司持股比例33.8%，权益利润超过3000万元。在行业高景气下，有望获得更大的投资收益。

    增发加股权激励，充分体现公司核心管理层对未来发展的信心：公司近期公布了股权激励方案，向公司高管及核心人员授予限制性股票162万份及股票期权838万份。股票期权的行权价格为15.91 元/股，限制性股票的授予价格为6.75 元/股。又向公司大股东及总经理定向增发股票368万股，增发价格13.54元/股。我们认为，公司基本面未来面临的发展机遇正是公司管理层股权激励和增发增持的底气所在，公司的未来三年的业绩表现值得期待。

    投资建议

    我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.18元，0.39元和0.91元，公司未来有诸多看点，包括LED材料、CNC项目、传统业务产能扩张、3D打印材料等。继续看好，维持买入评级，目标价20元。