一、事件概述
公司发布2014年中报,实现营业收入5.08亿元,同比增长12.82%,归属于上市公司股东的净利润1233万元,同比增长25.69%,扣非净利润782万元,同比增长59.76%,对应EPS为0.06元,基本符合市场和我们的预期。公司预计2014前三季度净利润1846-2200万元,同比上升56.43-86.43%。
二、分析与判断
新产能持续投放推动收入增长
公司募投项目和超募资金项目“10000吨高性能环保改性工程塑料”、“6000吨高性能环保改性工程塑料”和苏州银禧一期陆续投产,产能逐步释放,共销售改性塑料47798万吨,同比增长12.94%,拉动收入增长。同时管理费用同比仅增长4.52%,因此净利润增速远高于收入增速。后续产能持续投放,预计到2014年底可以形成约20万吨改性塑料产能。
参股CNC精密结构件公司
公司前期发布公告对兴科电子增资,参股33.8%。金属 CNC 精密结构件因具有质感良好、材质坚固、强度高、散热好等特性,越来越多的被应用于中高端智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴式设备等消费电子终端产品中。兴科电子项目达产后拥有180万套/年的产能,预计收入2.40亿元,净利润5060万元,可增厚公司净利润1710万元。
LED灯用改性塑料和3D打印是未来亮点
公司是国内最早开始LED灯用改性塑料及应用的开发企业之一,主要包括LED灯杯和灯罩等,已经取得了一定的先发优势,随着LED灯具的逐渐普及,未来有望大幅放量并成为新的增长点。公司在3D打印设备和材料领域与前沿团队合作开发,也是未来的亮点。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2014-2016年EPS分别为0.16、0.21和0.31元,当前股价对应PE分别为62、46和32倍,首次给予公司“谨慎推荐”评级。
四、风险提示:
新产能投放进度不及预期的风险。