事件

    银禧科技发布公告，为进入精密结构件市场，公司与三位自然人（胡恩赐、陈智勇、翁海文）共同签订了《兴科电子科技有限公司增资扩股协议》，以自有资金3718万元，对兴科电子进行增资。增资完成后，公司持有兴科电子33.8%的股权，预计项目投产后具备生产智能终端金属CNC结构组件180万套/年的能力。项目完全达产后，具备生产智能终端金属CNC结构组件180万套/年的能力。销售收入2.3964亿元，年净利润5060万元，以公司权益33.8%的权益计算，预计增厚公司净利润1710万元。 评论

    金属CNC精密结构件市场快速发展：金属因具有质感良好、材质坚固、强度高、散热好等特性，越来越多的被应用于中高端智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴式设备等消费电子终端产品中。继苹果之后，手机行业巨头三星、小米、华为、中兴、OPPO、步步高、金立等品牌商目前纷纷将金属机壳应用于旗舰机型，并逐渐推广到中高端机型。采用CNC工艺制作的金属机壳已成为了未来智能终端发展的趋势。伴随着全球智能终端制造中心向中国的转移，2014年中国移动智能终端产量有可能达到15亿部，巨大的智能手机市场需求给CNC结构组件加工开辟了广阔的市场前景，据预测2014年金属结构件的市场空间将达到78.33亿美元，预计2017年将达到233.34亿美元。

    CNC产能紧缺，盈利能力强劲：根据目前统计的CNC 机台的扩产计划，使预计今年年底国内的CNC将达到

    52,600台，但是由于苹果需求持续增长，加上国内品牌和消费者对于金属机身的追捧，加上高精度的CNC 机台生产厂商有限，预计近两年高端的CNC产能将持续紧缺。根据长盈精密（300115）和劲胜精密（300083）的经营数据及公司公告的盈利预计，目前高端CNC金属件的毛利率普遍在40%以上，净利率达到20%甚至更高。

    公司LED塑料业务将进入快速成长期：经过了2-3年的培育，公司的LED塑料业务发展势头强劲。目前公司在LED散热塑料、光扩散材料方面已经开始为几个LED照明大厂供货或已经进入供应商目录里面。二随着LED照明灯具价格的大幅下降，LED进入通用照明领域并快速发展的势头已经非常明显。我们预计今年公司LED塑料的销售收入可能将超过6000万元，明年可能达到1.5亿元以上。

    业绩底部已经探明，未来公司业绩将走进上升通道：今年随着两个募集资金投资项目与苏州新生产基地-苏州银禧科技有限公司的建成投产，公司生产能力将逐渐增大。预计公司在2014年底整体的产能将达到20万吨左右，与2013年10万多吨产能相比大幅增长。LED业务的快速发展，相继进入照明大厂的采购目录，业务发展进入快速通道。新开拓了CNC金属件业务，属于未来两年快速发展的明星业务。根据我们近三年对公司的跟踪，我们认为，公司业绩将重新走进上升通道。

    投资建议

    我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.18元，0.39元和0.91元，上调公司评级至买入，目标价13元。

    风险提示：CNC项目盈利不达预期的风险，LED照明普及率不达预期的风险。