二线改性塑料企业中的佼佼者。在电线电缆和电子电气及家用电器细分市场排名靠前,特别是在电线电缆领域,连续多年排名行业第一,并与其他竞争对手形成差异化竞争的格局。通过上市扩大产能规模,进一步加强在传统优势领域的实力,已经从国内众多二线改性塑料生产企业中脱颖而出。
专注发展电线电缆,积极开拓高端领域。公司战略以线缆产品为基础,未来侧重发展工程塑料如塑料合金等高端产品,优化产品结构,提升综合毛利率。公司合金等高毛利工程塑料及研发基地和新总部同处道滘,显示管理层对高端业务的重视。LED 灯具运用材料、无卤化材料是公司未来着力突破的领域。
替代LED 金属散热材料,导热塑料市场空间广阔。按照每支LED灯泡使用50g 导热塑料,我们假设2015 年导热塑料对铝合金替代率30%计算,导热塑料的需要量将达到12 万吨。以150 元/kg 计算,市场规模将达到180 亿元。虽然这个估计较为粗糙,但是也能从侧面了解LED 导热塑料行业比较显著的成长性。
投资建议:增持-A 投资评级,6 个月目标价7.00 元。我们预测公司2012-2014 年EPS 分别为0.26、0.43 和0.51 元,对应当前股价的PE 分别为:22.7、14.0 和11.7 倍。在公司未来发展明确和新项目成长性好的背景下,给予公司“增持-A”投资评级,参考同类改性塑料上市公司估值水平,我们给予公司未来6 个月目标价7元,相当于2013 年16 倍的动态市盈率。
风险提示:(1)原材料价格大幅波动的风险;(2)LED 塑料推广不畅的风险。