投资要点：

    公司是一家集研发、生产、销售和技术服务于一体的改性塑料供应商，主要产品包括阻燃料、耐候料、增强增韧料、塑料合金料和环保耐用料五大系列，被广泛应用于电线电缆、节能灯具、电子电气和家用电器等领域。目前公司拥有6.6 万吨/年的改性塑料产能，产品在低压电线电缆市场占有率排名国内第一，电子电气和家用电器市场排名国内第三。

    2008 年世界改性塑料产量达到2267 万吨，预计2012 年将达到3960 万吨。我国改性塑料产量由2000 年的32 万吨上升至2008年的340 万吨，年复合增长率为34.37%；表观消费量由2000 年的72 万吨上升至2008 年的392 万吨，年复合增长率为23.59%。

    中国塑料加工工业协会预计我国2010 年改性塑料需求量已超过529 万吨，2015 年将达到1050 万吨。跨国公司占据了75%左右的国内市场份额，以金发科技、银禧科技、普利特为代表的国内企业正利用各自的优势扩大市场份额。

    公司“筑路王”低碳沥青路面材料（利用公司自创的“快速分散相容技术”在沥青中添加代号为“RK”的橡塑合金颗粒）可以大幅提高沥青性能并降低成本，未来有望全面替代改性沥青，这将成为公司未来的另一个利润增长点。

    公司募投项目包括1.5 万吨“高性能环保改性聚氯乙烯材料技术改造项目”、1 万吨“节能灯具专用改性塑料技术改造项目”和6000吨“无卤阻燃弹性体电线电缆料技术改造项目”，预计2013 年全面达产，届时公司总产能将提高至9.7 万吨/年。

    目前，主要可比公司2011 年动态PE 均值为27 倍，预计公司2011-2013 年EPS 为0.80、0.95、1.12 元，给予公司2011 年26-28倍PE，定价区间为20.80~22.40 元/股。