本报告导读：

    公司2021 年业绩预告符合预期，在Mini LED 的布局领先，预计将快速放量；确定性扩产保障传统业务的稳定增长。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。考虑海运成本居高不下对公司出口业务的短期限制，我们下调公司2021 年的 EPS 预期至0.41（-0.03）元、维持2022-2023 年EPS 为0.72、0.97 元的预测。参考国内主要LED 封装企业2022 年的平均估值，我们维持公司2022 年30 倍的PE 估值，对应股价为21.6 元。

    行业回暖带动利润显著增长。公司发布2021 年业绩预告，预计实现归母净利润2.53-2.93 亿元，同比增长172.7%-215.8%；预计实现扣非后归母净利润2-2.4 亿元，同比增长267.8%-341.4%；公司利润端同比增幅较大，一方面是受益于行业回暖，公司销售规模同比显著增长；同时，公司转让子公司金材科技80%的股权贡献了一部分非经常性收益。我们认为，行业目前处于底部回升阶段，公司亏损子公司金材科技已完成股权转让、谊善车灯经营也正得到显著改善，叠加公司确定性的扩产，预计公司传统业务将保持稳定增长的趋势。

    Mini LED 背光封装布局领先，VR 为短期重要增长点。公司在MiniLED 封装上的布局领先，良率与产能均处于行业领先水平。目前，公司VR 产品已向国际知名VR 企业供货，预计将率先放量。此外，公司也已经合作开发了多款TV、桌面显示屏、笔记本电脑的mini LED背光模组。Mini LED 或将成为公司未来业绩的重要增长点。

    催化剂。Mini LED 以及车用照明需求快速增长。

    风险提示。疫情反复影响需求，公司产能建设不达预期。