chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

鸿利智汇(300219)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

鸿利智汇(300219):聚焦封装主业 全面布局MINILED寻求新突破

http://www.chaguwang.cn  机构:华金证券股份有限公司  2020-05-12  查股网机构评级研报

投资要点

    国内LED 封装核心厂商,2019 年业绩见底期待回升:公司成立于2004 年,是国内领先的LED 封装器件上市公司,营收规模位列国内LED 封装市场前10,经过内生外延发展形成了包括LED 封装、LED 汽车照明和互联网营销服务三大主业,其中LED封装是核心业务,2018年已成为国内照明市场排名第二的龙头供应商。2019年全年公司实现营业收入35.9 亿元,同比下降10.2%,毛利率18.8%,同比下降4.3 百分点,归属母公司净利润亏损8.8 亿元。由于国内半导体照明行业增速下降,公司经营承压,导致收入、毛利率同比下滑,2019 年公司商誉减值风险充分释放,经历上市以来业绩低点。我们预期疫情影响逐渐减弱后公司有望进入新的发展期。

    LED 封装优势向头部集中,Mini LED 成为新的驱动力:我国LED 封装产业集中度不断提升,随着2018 年以来行业经历景气度下行以及2020 年疫情强烈冲击,中小产能将陆续退出,未来头部厂商占据大部分产能。公司作为国内核心头部封装企业,凭借技术和规模优势受益于集中度提升的行业趋势。需求端,LED 应用保持稳健增长,Mini LED 经过近几年发展逐渐被市场认可,成为行业发展新的驱动力,未来2~4 个季度或有诸多代表性产品面世。公司目前在Mini LED 背光领域已取得较快进展,预计2020 年在产能等方面将有重要突破,有望实现板块领先。

    聚焦封装主业全力投入Mini LED,集中优势寻求新的突破:公司2019 年由于子公司经营不善等原因计提商誉减值8.5 亿元,影响公司净利润发生较大亏损。公司未来将“聚焦主业,开源节流”,以具备优势的LED 封装业务为核心,着力LED主业延伸,打造规模成本优势,一方面加速重点客户导入,整合完善LED 产业链,提高市占率;另一方面,加大Mini LED 等新产品的投入力度,全面布局Mini LED寻求全新突破,预计2020 年Mini 背光将带来可观收入,有望取得领先优势。汽车照明板块,公司调整了谊善车灯的管理团队,未来将继续发力附加值较高的汽车照明市场,打开国内外市场,多元化公司利润增长点。因此,我们对于公司甩掉商誉包袱,聚焦主业后的成长空间保持积极观点。

    投资建议:我们首次对公司进行覆盖,预测公司2020 年至2022 年每股收益分别为0.36、0.46 和0.52 元。净资产收益率分别为12.7%、14.2% 和14.3%,以相对估值PE 为主要参考,结合PB 的情况,给予增持-A 建议。

    风险提示:疫情影响下游需求恢复不及预期;Mini LED 市场推进不及预期;汽车照明业务因市场竞争盈利空间受限;股权投资类项目退出不及预期持续亏损。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网