投资要点

    公司2018 年10 月23 日公布了2018 年3 季报，公司2018 年前3 季度实现营收29.38 亿元，同比增长13.89%；实现归属于上市公司股东的净利润3.53 亿元，同比增长35.84%；EPS=0.49。其中2018Q3 实现营收10.13 亿元，同比增长6.2%，环比减少3.59%；实现归属于上市公司股东的净利润1.19 亿元，同比增长40.5%，环比减少16.24%；EPS=0.17。

    Q3 业绩符合预期，毛利率表现优秀：3 季度公司营收同比保持了6.2%的增长，环比下滑3.6%，环比下滑主因LED 封装降价压力，在降价压力下公司努力保持了营收仅是小幅下滑，同比仍是增长。毛利率同比增长4.08个百分点，环比增长1.86 个百分点，受益于原材料下降以及公司优秀的成本控制能力。公司2018 年前3 季度实现营收29.38 亿元，同比增长13.89%；实现归属于上市公司股东的净利润3.53 亿元，同比增长35.84%，相比全年业绩预期是4.5 亿，前3 季度业绩表现基本符合预期。

    主业稳健增长，汽车照明持续推进，维持公司“审慎增持”评级：今年公司毛利率3 个季度持续上升，3 季度达到25.4%，在降价和经济下行的背景下，表现出色。汽车照明布局逐渐完善进度符合预期。我们调整公司2018-2020 年归属于上市公司股东净利润分别至4.65、5.96 和7.15 亿元，对应的EPS 分别为0.65 、0.84 和1.00 元，以2018 年10 月24 日收盘价计算，对应 PE 分别为11.74、9.16 和7.63 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：LED 价格跌幅超出预期、转型不及预期，行业竞争加剧