核心观点

    前三季度业绩稳增长：公司发布18 年前三季度业绩预告，实现归母净利润3.25-3.69 亿元，同比增长25%-42%，区间中值为3.47 亿元，同比增长33%，非经常性损益预计约7800 万元。三季度单季实现归母净利润1.05-1.20 亿元，同比增长25%-42%，区间中值为1.13 亿元，同比增长33%。

    LED 封装业务盈利能力持续提高：18 年上半年，公司LED 封装业务的产能利用率已达到80%，产品综合良率达到98%，毛利率21%，同比提高2.68pct。三季度，公司持续加强内部精益生产管理、江西LED 封装生产基地产能规模和产能利用率持续提升，同时公司积极推出新产品，毛利率稳步提升。此外，公司加大新技术和新产品包括VCSEL、Mini LED、Micro LED 等开发力度，有望保持公司的领先优势。

    聚焦主业，大力发展LED 车灯：公司目标是在未来三年力争国内领先，进入国际主流车厂。通过不断加大对LED 车灯、智能驾驶领域汽车电子等技术开发和储备，如：ADB LED 大灯、激光大灯等项目；同时，加强与吉利等现有前装战略客户的合作，加大新客户开拓，此外，围绕LED 汽车照明产业，寻找对公司技术、品牌、渠道等方面完善有帮助的并购标的，快速做大LED汽车照明业务市场规模。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司18-20 年EPS 分别为0.66、0.88、1.10 元/股，根据可比公司2018 年P/E 为18 倍，对应公司目标价为11.88 元，维持买入评级。

    风险提示

    LED 封装产能释放速度不达预期；汽车车灯业务国内发展进度低于预期。