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鸿利智汇(300219)机构评级研报股票分析报告

 
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鸿利智汇(300219)年报点评:年报提出全力发展车灯 一季报受累汇兑

http://www.chaguwang.cn  机构:东方证券股份有限公司  2018-04-25  查股网机构评级研报

核心观点

    年报业绩符合预期:公司2017 年实现收入37 亿元,同比增长64%,归母净利润为3.5 亿元,同比增长156%。17 年毛利率为21.9%,净利率为10.5%,相较于2016 年毛利率同比下滑1.7 个百分点,净利率同比提升4.4 个百分点。毛利率下降主要受原材料价格上涨、人民币汇率升值等影响。净利率提升主要由于17 年并入速易网络,互联网车主服务净利率高。

    年报提出未来发展规划,展现了公司对未来发展极强的信心:1)收入和利润持续高速增长:2018 年收入和净利润均实现30%增速。2)聚焦主业,大力发展LED 车灯:目标是在未来三年力争国内领先,进入国际主流车厂。

    通过不断加大对LED 车灯、智能驾驶领域汽车电子等技术开发和储备,如:

    ADB LED 大灯、激光大灯等项目;同时,加强与吉利等现有前装战略客户的合作,加大新客户开拓,此外,围绕LED 汽车照明产业,寻找对公司技术、品牌、渠道等方面完善有帮助的并购标的,快速做大LED 汽车照明业务市场规模。3)研发和创新为未来驱动力:加大在VCSEL、Mini LED、Micro LED 等新技术方面的投入,保持公司在行业的领先优势。

    一季度受累汇兑:公司2018 年Q1 实现营业收入8.7 亿元,比上年同期增长26%;归属于母公司所有者净利润9,257 万元,比上年同期增长16%。1)一季度增速受累于汇兑:人民币升值带来汇兑损失约1500 万元,对公司业绩影响较大,如不考虑汇兑可实现35%较高增速。2)此外,研发投入增加,一季度公司投入研发费用4,106 万元,用于车规级LED 封装、Mini LED、VCSEL 等专业应用领域加大了投入,费用增长较高。整体而言,公司一季度实际经营状况较好,二季度LED 行业逐渐进入旺季,有望实现较好增长。

    财务预测与投资建议

    由于汇兑,我们下调公司业绩预测,预测公司18-20 年EPS 分别为0.66、0.87、1.09 元/股,(原预测18-19 年为0.71、0.88 元/股),根据可比公司2018 年P/E 为23 倍,对应公司目标价为15.18 元,维持买入评级。

    风险提示

    LED 封装产能释放速度不达预期;汽车车灯业务国内发展进度低于预期。

   

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