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鸿利智汇(300219)机构评级研报股票分析报告

 
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鸿利智汇(300219):汇率波动影响利润 主营业务稳定增长

http://www.chaguwang.cn  机构:太平洋证券股份有限公司  2018-04-11  查股网机构评级研报

事件:公司发布2018 年一季度预告,预计实现归母净利润8,374.87 万元–9,970.09 万元,同比增加5%~25%。其中一季度汇兑损失约1500 万元,非经常性损益约2600 万元。

    汇兑损失较大,影响逐渐减弱。由于一季度以来人民币对美元升值,公司单季汇兑损失高达1500 万(相比较来看,2017 年全年汇兑损失约为1800 万元),侵蚀利润明显。后续由于与海外大客户结算货币改为人民币,汇率变动对公司海外营收影响逐渐减弱,利润端也将恢复正常。扣除汇兑损失影响后,公司一季度归母净利润增速在30%以上,符合预期。

    主业经营稳健,南昌基地走向正轨。受益于下游需求旺盛,公司业务规模持续增长。为加强与产业链下游的合作,公司与阳光照明共同出资建设新型光源封装项目,主要生产LED 灯丝及SMD 器件产品。

    这一项目将继续扩充公司产能,扩大公司市占率。另外南昌生产基地已经走上正轨,预计后续将带来利润贡献。

    重点关注公司LED 车灯布局。2017 年公司收购谊善车灯(专注于乘用车灯),加上子公司佛达照明(专注于商用车灯及LED 车灯模组),公司已经形成“车规级LED 封装+LED 车灯模组+车用LED 灯具”的布局,加上与晶电达成的车规级芯片供应协议,公司LED 车灯全产业链搭建完整。目前公司车灯进展顺利,年初谊善车灯中标国内大型车企ADB 开发项目及激光辅助远光前照灯项目,显示公司强大的技术实力。谊善车灯承诺2018~2020 年净利润分别为3300 万、5300 万、8350万,将从业绩和业务方面有力支撑公司LED 车灯布局。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019 年营业收入分别为36.10/51.09/67.67 亿元,归母净利润为3.60/4.72/5.97 亿元,对应PE 分别为22.2/17.0/13.4,维持“买入”评级。

    风险提示。LED 下游需求疲弱;LED 车灯拓展不及预期。

   

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