报告导读

    公司发布公告，与和谐浩数投资、张家港管委会、张家港悦丰金创签署战略合作协议。和谐浩数投资或其指定关联方和悦丰金创将联合成立或利用现有产业投资基金，在未来的六个月内增持不低于10%的公司股份，并且围绕LED 汽车照明领域进行战略合作。

    投资要点

    产业资本大举增持，叠加回购&增持，利好因素不断和谐浩数投资是IDG 资本旗下的管理公司，而IDG 是全球最大的风投公司之一。和谐浩数投资或其指定关联方和悦丰金创的产业投资基金大举增持，代表产业资本看好公司未来发展，同时引入战略投资者，也有利于优化公司股权结构。

    公司近期将用5000 万~1 亿用于回购公司股票，再叠加速易原股东的增持，利好因素不断。按照我们预测的业绩，在对应18 年不到15 倍估值下，公司价值存在低估。

    LED 汽车照明领域的全方位合作，公司车灯业务如虎添翼当前LED 车外灯的渗透率不足15%，考虑到未来成本的下降，我们预计远近头灯、雾灯等渗透率将快速提升。而公司通过“佛达照明”和“谊善车灯”两翼齐飞，谊善车灯相继中标国内大型车企ADB 开发项目、国内某大型车企“激光辅助远光前照灯项目”，体现在高端智能化的汽车前大灯方面的强大实力。

    而佛达照明近三年复合增速过50%，依托海外优势积极涉足国内LED 车灯市场。公司已经已经整合完成芯片（晶元）、封装、组件、车灯的一体化布局。

    而此次签署战略合作协议，将充分发挥和谐浩数及其关联方的专业力量，在国内外寻找对公司有重要意义的并购标的，加快公司在车规级LED 封装、LED车灯模组、LED 汽车整成灯具等汽车照明业务的发展步伐，帮助公司提升LED汽车照明业务实力，扩大市场份额，提升公司的竞争优势。

    而参与方之一的张家港管委会提供产业支持政策，支持公司LED 汽车照明扩产项目或者资产重组项目落户管委会管辖的园区内，提供相关产业配套措施。

    盈利预测及估值

    公司是白光LED 封装龙头之一，伴随子公司江西鸿利产能逐渐释放，未来成长无虞。同时公司车灯业务、车联网业务也将快速提升，预计公司17~19 年净利润为3.52、5.25、7.04 亿。

    风险提示

    扩产进度不及预期