核心观点

    逆回购彰显发展信心：公司基于对未来发展的信心，以及面临目前股票市场行情的非理性波动，公司股价非理性下跌，与公司实际价值相背离，为有效维护广大股东利益，增强投资者信心，公司拟进行回购，资金总额不低于5000 万元，不超过1 亿元，回购股份的价格不超过14 元/股，回购期限为自公司股东大会审议通过回购股份方案之日起至2018 年5 月1 日。

    限制性股权激励加强封装业务信心：公司计划拟向激励对象授予500 万股限制性股权激励，约占总股本0.7%。授予价格为5.76 元/股，授予对象主要为四家公司团队：即鸿利智汇集团（母公司）、江西鸿利光电、斯迈得、良友五金。激励总人数为55 人，覆盖了四家企业的管理层及核心技术（业务）骨干。考核条件为：2018-2020 年四家企业的合计净利润分别不低于1.63亿元、2.20 亿元、2.71 亿元，其中19 年、20 年增速分别为35%、23%。

    谊善车灯的ADB 进展迅速 看好公司LED 车灯布局：1）17 年，公司出资2.2 亿元人民币收购丹阳谊善车灯设备制造有限公司56%股权。谊善车灯公司主营汽车等车灯照明，产品包括前大灯等。自公司收购后，谊善的车灯进展迅速，近日中标了国内大型车企ADB（即智能远光灯系统）开发项目，极大推动了谊善的车灯智能化进程。此外，目前谊善的车灯产品中LED 车灯占比大约35%左右，希望在未来三到五年将LED 车灯的占比递增到85%以上。

    谊善车灯承诺2017-2020 年的净利润分别为3000 万元、4500 万元、6000万元及8300 万元。我们看好谊善的LED 车灯发展。2）公司自有的汽车LED车灯业务毛利率约45%，客户为海拉、博世等国际一流大厂。此前主要定位海外市场，产品为整成灯具，自去年，公司开拓了车灯模组业务，并成功开拓了国内市场，已为嘉利股份、钱江摩托等供货，潜力十足。

    财务预测与投资建议

    预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.51、0.71、0.89 元/股，根据可比公司2018 年P/E 为23 倍，对应公司目标价为16.33 元，维持买入评级。

    风险提示

    LED 封装产能释放速度不达预期；汽车车灯业务国内发展进度低于预期。