事件：公司发布2017年业绩预告，全年实现归母净利润3.45亿~3.80 亿元。比上年同期上升149.70%-175.03%。全年非经损益约为1亿元，产生的汇兑损失约为1,800 万元。

    重回正常轨道，不利因素消除迎接高成长。全年实现归母净利润中值为3.63 亿元，同比增长162%，Q4 单季净利润中值为1.03 亿，创下历史单季净利润最高值。2016 年公司因商誉减值和江西基地建设费用支出而使得全年利润下滑，2017 年公司经营与扩产回归正轨，月产能从3000kk 扩张至接近5000KK，为营收与利润高增长打下坚实基础。

    LED 封装行业集中度提升，公司占据行业头部位置。公司是白光LED 封装领先企业，目前全球排名前十，国内仅次于木林森，且产品偏向中高端，实力雄厚。据LEDinside，2017 年中国LED 封装前十大厂商市占率之和首次超过50%，头部企业包括鸿利智汇增速远高于行业增速，集中度持续提升。随着海外巨头逐步退出市场，LED 封装向大陆转移的趋势非常明显，公司是海外订单的重要承接者之一，客户包括首尔、飞利浦、三星等等。

    拓展LED 车灯市场，打开公司成长空间。2017 年公司收购谊善车灯（专注于乘用车灯），加上子公司佛达照明（专注于商用车灯及LED车灯模组），公司已经形成“车规级LED 封装+LED 车灯模组+车用LED 灯具”的布局，加上与晶电达成的车规级芯片供应协议，公司LED车灯全产业链搭建完整。目前公司车灯进展顺利，近日谊善车灯中标国内大型车企ADB 开发项目，显示公司强大的技术实力。从行业看，LED 从通用照明渗透到车灯是非常明显的趋势，根据OFweek 的数据，2016 年国内LED 车灯的渗透率约10％～15％，LED 车灯总体市场规模超过50 亿元，到2022 年，国内LED 车灯市场规模有望达766 亿元。

    公司作为先行者，将首先享受到LED 车灯行业爆发的红利。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019 年营业收入分别为36.10/51.09/67.67 亿元，净利润为3.60/4.99/6.23 亿元，对应PE 分别为23.9/17.0/13.4，维持“买入”评级。

    风险提示。LED 下游需求疲弱；LED 车灯拓展不及预期。