公司公告2023 年三季报：

    23Q3：营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为11.9 亿、3.9 亿、1.3 亿，YOY+27%、+338%、+54；

    23Q1-3：营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为32.3 亿、5.8 亿、3.1 亿，YOY+21%、+148%、+42%。

    收入

    分产品看：

    1、预计公司新能源装备业务是公司收入增长的核心驱动，23M1-9 公司多晶硅领域新增订单12.8 亿，非多晶硅领域新增3.5 亿，其中非多晶硅领域新接订单增量显著；2、预计新能源车PTC 业务增速环比H1 有所提升，公司H1 因产品结构原因导致均价有所下行，预计随结构改善及新定点项目放量，H2 增速将有较大改善；3、预计家电PTC 业务Q3 收入有所提速，主要系收入确认节奏所致，全年来看预计收入稳中有增；

    4、光通信业务预计仍有一定压力。

    5、预镀镍业务中，“年产2 万吨预镀镍锂电池钢基带”项目进展顺利，其中预镀镍工艺已于2 月试车成功，连续退火工艺经9、10 月两次试车已达到预期要求，24 年放量可期。

    利润

    毛利率：23Q3 毛利率22.5%，YOY+1pct，主要系高毛利的新能源装备制造业务收入占比提升所致。

    费用率：23Q3 公司期间费用率整体下行0.7ptc。

    净利率：公司当期收到政府土地收储补偿款3.3 亿，扣除相关费用后对当年净利润影响约2.6 亿。

    投资建议：

    考虑非经常性因素对公司利润的影响，我们上调公司23 年盈利预测的同时维持24、25 年盈利预测，预计23-25 年实现归母净利润7、5、5.9 亿（原为4.2、5、5.9 亿），维持“买入”评级。

    风险提示：

    新业务开发不及预期、原材料成再次大幅上升、客户集中风险