事件：公司发布2023 年三季报。前三季度公司实现营业总收入32.4 亿元，同比+21.4%；实现归母净利润5.9 亿元，同比+147.7%；实现扣非后归母净利润3.1 亿元，同比+42.5%。其中，Q3 单季度公司实现营业收入11.9 亿元，同比+27.2%；实现归母净利润3.9 亿元，同比+337.7%；实现扣非后归母净利润1.3亿元，同比+53.6%。

    　　营收实现稳步增长：1）新能源车用PTC 持续发力。公司车企定点稳步推进，存量客户订单持续增加，项目拓展有序进行。项目端具体看：年产350 万套新能源汽车PTC 电加热器项目一期工程进展顺利；年产75 万套水暖电加热器生产线、年产100 万套风暖电加热器生产线均实现量产，二期工程预计明年6 月底前建成；新建厂房建设合同已签订，计划10 月底开工。预计四季度车用PTC 电加热器需求随气温降低而继续增加，叠加新能源汽车行业高景气度，公司全年营收有望继续增长。2）多晶硅设备放量：2022 年，公司签订33.8 亿元多晶硅方面的订单，预计大部分将于今年确认销售收入，对营收增长提供稳定支撑。

    　　期间费用率下降，盈利能力小幅提升。2023Q3 公司实现毛利率22.54%，同比+1.00 PCT，扣非净利率10.65%，同比+1.83 PCT。费用端来看：2023Q3公司期间费用率9.19%，同比-0.48 PCT，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.80%/3.50%/5.16%/-0.27%，同比-0.56/-0.51/+0.33/+0.25 PCT，报告期内公司持续加大研发投入，财务费用变动主要系贷款利息减少、利息收入增加所致。2023Q3 实现归母净利润3.93 亿元，扣非净利润1.27 亿元，其中非经常性损益主要系珠海厂房拆迁处置确认收益、收到补偿尾款产生的非流动资产处置损益，对公司全年净利润预计影响约2.58 亿元。

    　　募投项目稳定发力，新能源装备持续放量。1）公司2022 年度以简易程序向特定对象发行A 股股票募投项目加快推进，子公司东方九天预镀镍产品连续退火线9 月、10 月完成两次试车，整体工序运行良好，产品质量达到预期，已交相关客户送样；子公司东方瑞吉“年产50 台高温高效电加热装备项目”计划四季度试生产。预计未来投产后将延伸新能源装备制造板块规模效应，并推动品牌效应拓展至钢铁及电力储能行业，成为公司业绩新增长点。2）订单方面：2023 前三季度公司新能源装备制造业务新接订单16.3 亿元，其中多晶硅领域12.84 亿元，非多晶硅领域3.46 亿元，公司订单充足，盈利能力稳定。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 业绩为6.8/5.8/8.8 亿，分别同比增长127%/-15%/52%，对应估值12 倍/14 倍/9 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨，新能源装备领域拓展不及预期，新能源汽车客户拓展不及预期，光伏产业景气度下降等。