事件：东方电热发 布2022年业绩快报及2023 年第一季度业绩预告，公司2022 年实现营收38.19 亿元，同比+37.01%，归母净利润2.96 亿元，同比+70.34%，其中Q4 营收11.51 亿元，同比+64.78%，归母净利润0.60亿元，同比-35.19%。预计2023Q1 实现归母净利润0.58-0.75 亿元，同比增长0.42%-29.85%。

    　　点评：新能源装备及新能源车用PTC 业务放量，带动业绩高增。受益于光伏行业高景气，公司多晶硅还原炉在手订单丰富并持续交付确认，预计2022 年实现收入约14 亿元。国内新能源汽车渗透率继续提升，预计2022 年公司新能源车PTC 出货在80 万套以上，实现同比翻倍以上增长。新能源业务放量带动公司整体营收增长，且由于高毛利的新能源业务占比提升，公司2022 年毛利率达20.04%，同比增长2.57pct。

    　　在手订单充足+新能源车PTC 产能释放，看好2023 年业绩维持高增。

    　　截至2022Q3，公司新能源装备制造业务当年新签订单合计30.81 亿元，存货达17.92 亿元，合同负债达14.7 亿元，为后续业绩增长提供有力支撑，预计2023 年多晶硅还原炉业务营收有望超20 亿元。公司年产75 万套水暖生产线已具备量产能力，年产100 万套风暖生产线也于2022 年11 月底成功试生产，伴随2022 年新定点客户逐步起量，预计2023 年新能源车PTC 出货量有望达200 万套，新能源相关业务将维持高增。

    　　受益4680 大圆柱产业趋势，预镀镍国产替代领先厂商。2023 年有望成为4680 电池规模化量产元年，预镀镍外壳抗压、耐腐蚀等性能优秀，为材料升级方向。根据电池厂投产规划及下游需求测算，保守预计2025 年全球预镀镍需求（动力端）在30 万吨以上。公司2 万吨预镀镍产线于2023 年2 月初试产成功，针对市场长期需求存在后续扩产规划，2025 年产能有望突破20 万吨，目前客户为金杨股份、东山精密等，公司产能及下游验证进度均在国内保持领先，预镀镍有望为公司提供全新增长动能。

    　　投资建议：预计公司2023-2024 年实现归母净利润5.21、6.52 亿元，同比增长76.15%、25.2%，对应PE 为17、14 倍。伴随大圆柱电池产业趋势，预镀镍钢基带业务有望成为全新增长点，给予“买入”评级。

    　　风险提示：大圆柱产业进度不及预期、下游验证不及预期、竞争加剧