电加热器龙头，开拓油服市场

    公司的主业包括民用电加热器、工业用电加热器和油服业务。在民用市场，公司的龙头地位稳固，同时积极开发水加热器、小家电、新能源汽车、轨道交通等新市场，有望保持较快增长。工业电加热器主要用于多晶硅生产，受益于客户订单回暖。而油服行业是公司未来的重点发力领域。

    公司切入油服市场，积极寻求延伸

    公司通过收购江苏瑞吉格泰切入油服市场，并与原有工业加热器业务形成协同。目前瑞吉格泰以制造分离器为主，未来将向工程总包延伸，同时大力拓展海外市场。虽然短期油价暴跌压制投资，但看好行业的中期前景，而暂时的景气低点也提供了很好的外延时机。另外，公司于去年发布非公开发行预案，拟融资不超过6亿元，助力公司拓展油服业务，目前定增底价尚未确定。

    技术实力强，客户资源优，资本助力发展

    公司在电加热器领域技术积累深厚，而瑞基格泰的技术核心王宏来自中海油工艺部，拥有很强的研发和技术实力。无论在民用、工业亦或油服领域，公司的客户均为行业优质客户，也证明了公司的技术和供应链实力。另外，公司与硅谷天堂签署了《战略咨询及并购整合服务协议》，有望利用资本市场帮助公司更好地把握发展机遇。公司于年初完成员工持股计划股票购买，平均持股成本为10元，激发员工积极性，也彰显了对于未来发展的信心。

    盈利预测和投资建议

    预计2015-2017年公司净利润为1.5、2.0和2.6亿元，摊薄前EPS为0.38、0.51和0.65元，若假设定增4000万股，对应摊薄后EPS为0.35、0.46和0.59元。业绩增长和利润率提升主要来自高毛利率的油服业务快速增长。公司现价对应摊薄前2015年50.3倍、摊薄后55.3倍。考虑到油服业务的快速增长，以及公司有望凭借较强技术实力切入新领域，目前市值不足百亿，给予买入评级。

    风险提示：家用新品进展低于预期；油服景气度回升速度低于预期。