【事件】

    东方电热(300217.CH/人民币11.11, 买入)公告员工持股计划,由公司正式员工出资不超过 3,333.33万元,全额认购兴全睿众东方电热分级资产管理计划的进取级份额。

    【点评】

    1. 分级资产管理计划将自二级市场购买公司股票,短期提振股价。兴全睿众东方电热分级资产管理计划上限为 1亿份,按照 2:1设立优先级份额和进取级份额,主要投资范围为购买和持有东方电热股票,将自股东大会通过本员工持股计划后 6个月内完成股份购买。资产管理计划存续期内,优先级份额按照 7.7%(实际预期年化收益率以最终签订合同为准)的预期年化收益率按实际存续天数优先获得收益,公司控股股东谭荣生先生将为此提供担保。按照公司停牌前股价,该资产管理计划最高可自二级市场购入约 990万股,占公司总股本的 2.5%,短期内对股价形成强烈提振。

    2. 员工激励到位,有利公司长期发展。员工持股计划尊重员工自身意愿,以自有资金出资参与计划的员工将分享公司成长,尤其是高管团队利益将与大股东利益形成高度一致,激励机制到位,有利公司长期发展。同时,相较于股票期权、限制性股权激励等其他股权激励方式,员工持股计划可节省公司管理费用摊销,减少对公司利润的负面影响。

    3. 4季度交货高峰来临,全年业绩增速提高。我们预计 4季度民用电加热器增长稳定,而随着工业电加热器、海上油气设备进入交货高峰,公司全年业绩增速将显著提升。受行业季节性影响,4季度子公司瑞吉格泰进入交货高峰,尤其是为中海油黄岩项目制造的 6,512万设备将如期交付,为后期更多合作奠定基础。第三季度公司新签订单 1,000多万,截至 9月底全年新签/中标订单近 1.1亿,订单爆发支撑业绩爆发,我们预计瑞吉格泰全年收入 1亿,净利润 2,000-3,000万元。

    4. 加码海上油气处理项目,促进转型加速。公司拟定增 6亿加码海上油气处理系统项目,按照规划项目建设期3.5年,达产后正常将实现收入13.69亿,利润总额3.56亿。预案已获得证监会受理,我们认为定增将有助于降低财务成本提高项目建设效率,促进公司转型并促使公司发展进入新的快车道。

    5. 坚定看好公司主业稳健增长和新业务的爆发,目标价 13.13元。未来公司三大业务板块均将处于上升期,拥有设计与制造双重优势的油气板块作为我们看好公司的核心将持续爆发,预计 2014-16 年每股收益 0.34、0.60、0.79元(未考虑增发摊薄),维持买入评级。