报告摘要：

    中报业绩摘要：报告期内公司实现收入4.93亿元，同比增长46.34%，净利润0.46亿，同比增长26.69%，扣非净利润0.46亿，同比增长31.89%，摊薄后EPS为0.23元。其中二季度收入及净利润增速分别为50.55%，6.43%。

    民用电加热器高增长，工业电加热器复苏确认，海工收入看下半年。报告期内受益新品拉动和客户需求旺盛，民用电加热器如期爆发，实现营收4.64亿，同比大幅增长44.67%。工业电加热器受益需求复苏报告期内实现收入0.2亿，同比增长30%，目前工业电加热器在手订单超2亿，行业复苏趋势明确，下半年收入有望大幅提升。海工今年上半年只有600万收入，主要系订单都在四季度确认收入，瑞吉格泰目前在手百万以上订单9695万，全年收入压力不大，考虑到下半年有望再度斩获订单，我们维持全年海工1亿收入的预测。

    费用率上升压制业绩表现。报告期内公司整体毛利率24.4%，同比下滑0.1个百分点。费用方面，销售费用率、管理费用率、财务费用率同比分别提升0.5、0.2和0.9个百分点，拉动期间费用率上升1.6个百分点。受费用率上升的压制，净利率同比下降1.7个百分点。全年来看销售、财务费用短期难有大幅改观，全年费用压力较大。

    定增解决海工资金瓶颈，海工成长前景确定性增强。发布半年同时公司发布6亿定增预案，旨在解决海工项目资金瓶颈问题。转型海工是公司的战略方向，前期受制于资金，产能瓶颈子公司瑞吉格泰成长缓慢，今年随着产能、资金压力的缓解，海工展现出强劲的爆发力，今年收入目标1亿（增长400%）。定增资金的流入将进一步缓解公司的资金、产能压力，对今后海工业绩高成长提供有效支撑。

    盈利预测及评级。预计2014-2016年净利润增速分别为71.3%，35.0%和42.4%，EPS分别为0.79，1.06和1. 51元，给予“买人”评级。