2013年1-6月,公司实现营业收入1.94亿元,同比增长39.16%;营业利润3235.69万元,同比增长1.79%;归属母公司所有者净利润3115.21万元,同比增长9.52%;实现基本每股收益0.18元。

    收入大幅增长。公司主要从事制药机械、包装机械等自动化成套装备研制、生产和销售。2013年上半年,公司营业收入同比增长39.16%,较上年同期大幅提高37.61个百分点。收入快速增长是因为三方面原因,一是制药机械市场需求旺盛,制药机械行业产品的营业收入较上年同期增长37.98%,占营业收入总额的99.04%,其中:非PVC膜软袋大输液生产自动线营业收入较上年同期增长30.10%,占营业收入总额的15.57%,玻璃安瓿注射剂生产自动线营业收入较上年同期增长36.16%,占营业收入总额的27.51%;二是新产品塑料安瓿注射剂生产自动线已逐步推向市场,本报告期实现营业收入3179.49万元,占营业收入总额的16.39%;三是经营规模的扩大,本报告期收购德国R+E Automationstechnik GmbH公司,截至上半年已实现营业收入1458.03万元。

    毛利率下滑,期间费用率提高。2013年1-6月,公司综合毛利率同比下滑1.01个百分点,至50.93%,其分项产品毛利率均出现了不同程度的下降,主要是由于市场需求旺盛,公司加大了备产投入,库存大幅增加,并且人力成本高企致使成本提高幅度较大。公司期间费用率同比提高3.42个百分点,至30.32%。其中,销售费用率大幅提高3.77个百分点,主要是由于业务规模的扩大,各项折旧及摊销、职工薪酬、办公费、业务招待费、检测与试验费等支出增加。

    积极开拓新业务领域。2013年,公司在原有制药机械的基础上,积极进入医疗机械和食品机械行业,截至上半年,新增的医疗器械行业产品营业收入占营业收入总额的0.80%,新增的食品机械行业产品营业收入占营业收入总额的0.16%。虽然整体占比较小,但是综合来看,该项业务前景广阔,随着公司投入力度的加大,必然成为公司新的利润增长点。

    2013年公司业绩有望加速增长。根据新版GMP认证规定,药品生产企业血液制品、疫苗、注射剂等无菌药品的生产,应在2013年12月31日前达到新版药品GMP要求。因此,血液制品、疫苗、注射剂的设备更新需求将在2013年集中释放,这将促使公司业绩加速增长。但是需要注意的是,在新版认证截止日过后,制药设备更新需求将沉寂一段时间,公司制药机械业务收入增速下滑将将是大概率事件。

    盈利预测:在不考虑采血针项目贡献业绩的前提下,我们预计公司2013至2015年每股收益0.63元、0.74元和0.91元。对应于上个交易日收盘价10.29元,动态市盈率分别为16倍、14倍和11倍。维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示: 新版GMP认证结束带来制药机械需求急剧下滑的风险;新品销售不达预期。