动态事项：

    公司发布12年年度业绩公告，公司，2012年实现营业收入3.65 亿元，同比增长38.25%，实现归属于上市公司股东的净利润7121.34万元，同比增长38.14%，基本每股收益为0.53 元。拟每10股转3股派1元（含税）。

    事项点评：

    新版GMP认证推动业绩大幅增长

    今年底是无菌制剂新版GMP认证的大限，截至去年底仅有13% 左右的企业通过认证。12~13 年是认证的高峰期，行业景气度高，公司订单充足。12 年公司输液生产线合计实现营业收入2.62 亿元，同比增长48.53%。预计今年输液生产线还将维持50% 左右的高增长。公司募投项目中的塑料安瓿生产线项目及自动灯检机项目已于2012 年建成并投入使用，去年第四季度公司对灯检机进行技术调试，目前已经稳定并开始正常生产，公司是国内唯一一家大容量自动灯检机生产企业，12年塑料安瓿和灯检机分别实现收入2669.38万元和2051.62万元。增速同比均超过50% ，二线产品逐渐成长，有望支撑公司后续增长。

    外协增加 可能影响利润水平

    2013 年无菌制剂企业的改造需求会十分旺盛，今年有可能出现交货集中的情况，公司有可能出现加工能力难以满足短期内集中交货的情况。公司将加大外协生产常规部件以确保订单按时交付，将重点保障高毛利订单的生产和按时交付。外部协作会在一定程度上影响毛利率，但不使用的话会影响订单完成，预计有30% 的常规部件会通过外协完成，核心部件生产和组装仍由公司完成。

    战略性进入医疗器械领域

    通过收购德国R+E ，公司拥有了医用预灌封注射器针尖的组装设备、医用塑料注射器组装机（包括胰岛素注射器、注射笔的组装）、真空采血管的生产线交钥匙工程生产线等，今后公司将自行生产真空采血管并借此战略性进入医疗器械领域。公司还成立医疗器械子公司，生产尿道支架、导尿管及内窥镜，进一步充实器械类产品。

    投资建议：

    未来六个月内，维持“跑赢大市”评级

    公司12 年实现每股收益为0.50 元，预计13 年EPS 为0.73 元，以4 月9 日 收盘价13.12元计算，市盈率分别为26.21倍和17.99倍。医疗器械上市公司12年、13 年市盈率中值分别为36.95倍和26.66倍，公司2012 年的估值水平低于行业平均水平。我们认为，新版GMP认证对企业的拉动效应明显，二线品种有技术优势，可以支撑后续增长，公司通过并购战略性进入医疗器械领域，股权激励锁定未来成长性。我们看好公司的发展，给予“未来六个月，跑赢大市”评级