报告要点

    事件描述

    公司于2013年4 月9 号发布年报，2012年实现营业收入3.65 亿元，同比增长38.25%，归属于上市公司股东的净利润7121.34 万元，同比增长38.14%，实现基本每股收益0.53 元。拟每10股转赠3 股并派发现金1 元（含税）。

    事件评论

    新版GMP认证助推业绩大幅增长：得益于新版 GMP认证期限临近，制药装备行业景气度大幅提升，为公司带来充足订单。公司第四季度实现收入1.50 亿元，同比增长 120.36% ，环比增长 101.49% ；实现归属净利润2,811.31 万元，同比增长94.13%，环比增长91.81%, 新版GMP认证带来的拉动效应明显。截至到 2013年3 月份，我国无菌药品生产企业新版GMP认证总体通过率仅为17.4% ，较低的通过率将使得制药装备行业景气度得以延续。

    二线产品逐渐上量支撑后续增长：分产品来看，主导品种塑瓶大输液生产线实现收入7886.5万元，同比增长107.54% ；非PVC膜软袋生产线实现收入7363.85 万元，同比下降 14.46%，主要系 2011年大型订单影响，2012 年前三季度销售增速出现下滑所致。玻璃安瓿生产线实现收入8,658.21 万元，同比增长121.35% 。二线品种智能灯检机和塑料安瓿生产线分别实现收入2051.62 万元和2669.38 万元。塑料安瓿和智能灯检机引领产业升级趋势，市场培育逐步成熟，有望成为新版 GMP认证周期过后公司未来三年的重要增长点。

    外延式扩张进入医疗器械领域：公司通过收购德国医用设备制造公司 R+E以有技术优势的真空无菌采血管和采血针配以自身在华中地区的优势营销网络打开医用耗材市场，我们认为公司未来将依托德国R+E 公司领先的研发和生产平台和新设子公司进入医疗器械领域，为业绩提供新的支撑。

    维持“谨慎推荐”评级：公司是制药装备行业领军企业，短期受益于新版GMP改造带来的行业景气度提升，新产品逐渐进入成熟期支撑后续高速增长。向医疗器械行业的扩张使得公司业务由周期性像非周期性过度，将提升持续成长能力。同时新推出股权激励锁定业绩增长，预计2013-2014年EPS分别为0.71 元，0.91 元，维持“谨慎推荐”评级。