事项点评：

    重点产品快速增长

    2011年上半年，公司营业收入同比增长27.85%的主要原因是公司现有重点产品销售规模扩大，并且公司新产品智能灯检机开始贡献利润。

    老产品中，非PVC膜软袋大输液生产自动线营业收入占主营收入的46.47%，同比增加了37.61%，毛利率依然保持在65%以上；玻璃瓶大输液生产自动线和玻璃安瓿注射剂生产自动线营业收入也有了大幅度提高，同比分别增长38.17%和122.64%，主要原因是此两种产品的生产性能非常稳定，销售市场比较成熟。

    智能灯检机需求旺盛、提前贡献利润

    智能灯检机是公司开发的全新产品，对安全高效洁净的生产医药产品有重大的意义，新产品新推入市场后受到了较多用户的认可，上半年实现营业收入1350.43万元，按照一台灯检机约170万元来计算，公司上半年一共销售了约8台，毛利率为67.57%，比预期的50%的毛利率高很多。按照原先今年销售约20-30台灯检机估计，下半年灯检机仍将处于放量的状态，销量可能是上半年的两倍。

    塑料瓶和塑料安瓿低于预期，海外销售减少

    塑料瓶大输液生产自动线营业收入同比下降 21.99%，主要原因是客户生产塑料瓶的销售利润开始下降，市场需求有所减少，导致公司塑料瓶大输液生产自动线营业收入同比下降；塑料安瓿生产线相对玻璃安瓿的替代速度也没有在中报中体现，预计今年公司将售出8-10 条左右的塑料安瓿生产线，可能会在下半年体现。由于海外销售订单不稳定的原因，公司上半年的海外销售也同比下降了56.20%。但因为基数并不高，所以对于公司的影响不大。

    技术领先，未来看点不断

    公司在巩固和开拓现有优良品种的同时，积极投入研发，希望开拓更多高附加值市场：1）国外市场的开发。公司虽然上半年海外销售并不多，但是仍然吸引了很多国外厂商洽谈，由于国外市场毛利相对较高，公司产品同时又具有价格优势，前景还是比较乐观的；2）公司的一些新技术例如即配型大输液、倒立式软袋，有望给公司带来新的利润增长点；3）公司由于拥有很高的技术优势，还可能向下游输液代工延伸，增加利润率。

    投资建议：

    未来六个月内，给予“跑赢大市”评级

    预计公司11、12年实现每股收益为1.08元和1.61元，以8月1日收盘价38.32元计算，动态市盈率分别为35.40倍和23.84倍，略估值低于同类上市公司。考虑到公司现有产品市场巨大，公司研发优势强，未来新产品等看点不断，以及存在购并其他医疗器械相关企业的可能性，给予公司“跑赢大市”评级。