公司IPO 股票将于5 月11 日上市交易：发行价格为29.3 元/股，对应2011年预测市盈率25 倍。发行总量1700 万股，网下发行340 万股，募集资金4.65亿。

    小公司，有成长潜力：公司是注射剂设备生产商，2010 年收入2.1 亿元，规模还较小。但民营机制——董事长刘祥华等8 名高管持有上市后34.16%股权，为实际控制人；专业化+创新力——管理层深谙行业发展，不断开发符合产业需求的新品，排名在制药装备前三；良好的产业发展前景——中国制药装备进入高速成长期，公司未来几年将快速成长。

    在专业化领域创新，盈利能力稳步提升：公司产品均为自主研发，在国内处于领先地位。2008 年公司净利润1736 万元，2010 年4523 万元，净利润率从14%提升至21%。注射剂行业发展趋势是塑料瓶替代玻璃瓶输液、塑料安瓿替代玻璃安瓿，预计公司高毛利主导产品非PVC 膜软袋大输液生产自动线及塑料安瓿注射剂生产自动线（2010 年，两类产品毛利贡献达55%）将会极大受益，同时独家开发了全自动智能灯检机，公司盈利能力有望继续提升。

    新版GMP 实施，新品产能将得到充分释放：新版GMP 要求制药厂商在5 年内达到规定生产标准，此轮升级牵涉国内大小药企13000 余家，极大刺激制药设备生产商的产品需求。公司新品塑料安瓿注射剂生产自动线和全自动智能灯检机在国内拥有技术领先优势，切合制药企业规范化、高质化生产的大方向，毛利高达60%以上，未来5 年，其年均需求量分别为216 条、123 台左右，市场空间广阔，公司产能将得到充分释放。

    合理价格41 元：预计公司2011-2013 年全面摊薄每股收益为1.17 元、1.58元、1.91 元，同比增长74%、34%、21%。综合考虑公司成长性，我们认为公司合理价格41 元，对应2011 年预测市盈率35 倍。