本报告导读：

    公司12年取得了业绩61.5%增长的优秀成绩。但我们还看到，公司2.6亿的经营性净现金流远超利润表体现的1.4亿的净利润，以及环比持续提升的预收款共同表明了公司仍留有余力。我们认为13年一季度公司的业绩增速将接近公司预告的40%的上限，全年公司仍将再接再厉保持50%左右的高增长。

    摘要：

    公司2012年实现营业收入3.5亿同比增长48%，净利润1.4亿，同比增长61%，EPS为0.79元，基本符合我们0.8元的预期。而经营性现金流量净额更是高达2.6亿，同比上升164%，由于公司实验室的很多设备实际使用年限要大幅大于折旧年限，公司实际经营情况比利润表体现的更好。

    2012年3月份公司投产的募投项目大电流实验室，在第一年就贡献了5000多万的收入，年化达产率就达到约65%，这大幅增强了我们对其他规划在13或14年投入使用的9个实验室的信心。

    公司在销售迅速增加的同时，销售费用却比11年下降20%，销售费用率为可以忽略的0.8%，公司强势的市场地位继续保持。

    公司预告一季度盈利增速为15%-40%。我们认为实际业绩增速应接近40%的上限。这是由于公司的12年末的预收款高达5555万元，同比上升高达154%，季度环比也上升了16%，我们认为这个指标可以作为公司季度业绩的先行指标。

    由于我们最为看好的另一个募投项目高压电器和核电电器抗震实验室要于4月份正式投入使用，我们对公司13年全年业绩增速维持50%的判断。

    公司发布了10送10派3元的预案，按照目前的股本，我们维持13年1.2元，14年1.8元的盈利预测。目标价维持36元。