铁路数智化投资有望明显提升

    　　“十三五”中国铁路信息化投资比重为6%，远低于国际水平。根据前瞻产业研究院，铁路建设固定资产投资中，信息化投资占比由“十一五”期间的2%提升至“十三五”期间的6%。根据泰通科技招股书，2014 年信号、安全等IT 设备占铁路投资比重，日本、德法等分别为10%和15%，而我国只有4%。

    　　我们认为，“十四五”期间铁路数智化投资占比有望明显提升。驱动有：（1）智能铁路、数字铁路，是未来主要的前进方向。（2）相比“十三五”期间，新建线需求明显降低，投资额稳定，数智化投资比重有望明显提升。

    　　两大方向：科技创新 + 自主可控

    　　科技创新和自主可控，是铁路行业的大趋势。科技创新方面，《“十四五”铁路创新规划》着重提出“智能铁路”的发展目标，旨在推动北斗、5G、AI、大数据在铁路行业的应用。自主可控方面，《铁路关键信息基础设施安全保护管理办法》于24 年2 月正式实施，明确铁路运营者应当加强铁路关键信息基础设施供应链安全保护，优先采购安全可信的网络产品和服务。

    　　5G-R 加速推进，时间紧、空间大

    　　5G-R 是铁路数智化关键一环。现行的铁路专网为GSM-R（2G），已经面临产业淘汰、承载力不足等问题。23 年10 月，工信部批复了铁路5G 专网（5G-R）试验频段。我们判断铁路5G-R 有望在4-6 年高峰建设，主要投资周期明显缩短，投资规模也将显著集中，将给重点应用带来5.9-8.4 倍弹性空间。

    　　11 月7 日，国家铁路创新研究院揭牌成立，研究院由国家铁路局装备技术中心、北京交通大学和重庆市永川区人民政府共同筹建，设立设有5G-R 移动通信实验室、轨道交通认证中心、轨道交通检测中心、科技成果转化平台。中兴通讯、海康威视、神州数码、佳讯飞鸿等十家企业签约成为第一批合作伙伴。

    　　根据公司23 年年报，公司紧跟国铁集团 5G-R 工作部署，完善 5G-R 相关产品研发，各产品均已通过国铁集团 5G-R 系统静态试验评审。研究院成立，有望集合各方力量，加快5G-R 应用落地。根据规划，研究院力争5 年内孵化企业实现产值超过200 亿元。

    　　铁路信创：全面合作华为，推动5G/AI/鸿蒙落地铁路23 年11 月，公司与华为签署了《全面合作协议》，依托华为操作系统（鸿蒙）、服务器（鲲鹏、昇腾）、5G、云计算、大模型等技术和设备，开发解决方案。

    　　24 年4 月，根据公司互动易披露，双方已有超过千万人民币的项目落地。

    　　24 年7 月，公司与与华为达成全新战略合作协议，标志着双方战略合作升级，全面提升合作的深度与广度，成为可信赖、共成长的亲密合作伙伴与盟友。

    　　24 年9 月，公司参加华为全联接大会，携旗下基于5G+AI、视频+AI 智能分析、多维感知与多技术融合等多项创新性解决方案及实践案例亮相大会。

    　　24 年10 月，公司与华为召开“2024 年华为交通智慧化军团合作伙伴赋能导入北京佳讯飞鸿电气股份有限公司专班”。

    　　盈利预测

    　　预计24-26 年公司归母净利润分别为0.8、1.0、1.4 亿元，同比+20%、+28%、+33%，对应24-26 年PE 分别为64、50、38 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　铁路投资不及预期；5G-R建设不及预期；行业竞争加剧。