投资要点

    　　事件： 24 年前三季度公司实现营收7.36 亿元，同比+9.02%；归母净利3675 万元，同比+11.36%；扣非后归母净利3414 万元，同比+12.47%。

    　　Q3 业绩明显增长，盈利能力有所提升

    　　Q3 单季度实现收入2.75 亿元，同比+6.67%；归母净利润1018 万元，同比+46.85%，扣非增长同比+63.43%。

    　　公司24 年前三季度毛利率为41.71%，同比+0.72pct，主要得益于新产品突破以及降本增效。从费用端来看，24 年前三季度公司销售费用率11.82%，同比-0.44pct；管理费用率11.11%，同比持平；研发费用率12.93%，同比持平。

    　　在手订单同比+20%，海外市场重大突破

    　　2024 年铁路投资回暖，前三季度完成固定资产投资 5612 亿元，同比+10.3%。公司在手订单充足，截至24Q3 在手订单7.5 亿元，同比增长近 20%，创同期历史新高。24 年上半年，公司参与了墨西哥铁路项目建设，首次直接承担海外客户近千万级建设项目，实现海外市场重大突破。

    　　全面合作华为，共同推进5G、AI 赋能铁路

    　　23 年11 月，公司与华为签署了《全面合作协议》，双方将面向铁路、城市轨道交通、民航等垂直行业，基于人工智能、5G、安全可靠等核心关键领域，开展技术研发、市场拓展、行业共建等全方位的战略生态合作。

    　　24 年9 月，公司参加华为全联接大会，携旗下基于5G+AI、视频+AI 智能分析、多维感知与多技术融合等多项创新性解决方案及实践案例亮相大会。

    　　24 年10 月，公司与华为召开“2024 年华为交通智慧化军团合作伙伴赋能导入北京佳讯飞鸿电气股份有限公司专班”。

    　　5G-R 市场弹性空间大，关注相关试验进展

    　　23 年10 月，工信部向国铁集团批复基于5G 技术的铁路新一代移动通信系统（5G-R）试验频率。根据公司23 年年报，公司紧跟国铁集团 5G-R 工作部署，完善 5G-R 相关产品研发，各产品均已通过国铁集团 5G-R 系统静态试验评审。公司为5G-R 建设核心受益标的，我们预计5G-R 迭代升级有望为重点应用场景带来5.9-8.4 倍的空间，重点关注后续5G-R 试验进展。

    　　盈利预测与估值

    　　公司目前在手订单充足，但新签订单落地时间存在不确定性，因此我们预计24-26 年公司归母净利润分别为0.8、1.0、1.4 亿元，同比+20%、+28%、+33%，对应24-26 年PE 分别为59、46、35 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　铁路投资不及预期；5G-R建设不及预期；行业竞争加剧。