国内智慧指挥调度全产业链解决方案领先企业。公司1995 年成立时通过铁路话务系统起家，此后通过内生外延不断拓展业务范围，目前已具备全产业链服务能力。公司围绕核心“+5G”策略，自主研发了大数据平台—“飞鸿数”平台、智能视觉平台—“飞鸿安视”平台、私有云平台—“飞鸿云”平台、物联网平台—“飞鸿物联”平台等多个基础平台及应用平台，形成了具有智能感知、智能传输、智慧决策、智慧分析能力的“智慧指挥调度全产业链”系列产品和解决方案，可提供包括智能融合调度通信系统、军事通信网通信设备、应急通信系统、综合视频监控系统等一系列产品方案服务，助力铁路、国防、轨交、民航、能源、政企、海关等各行业客户实现智慧化运营/运维/管理。

    　　工信部批复5G-R 试验频率，铁路5G 专网建设步入0-1 阶段前景广阔，公司作为行业龙头厂商深度受益。2023 年10 月9 日，工信部向中国国家铁路集团有限公司批复基于5G 技术的铁路新一代移动通信系统（5GR）试验频率，支持其开展5G-R 系统外场技术试验，标志着我国铁路5GR专网建设迈入从0 到1 阶段。2008 年起我国新（改）建铁路几乎全部采用GSM-R 方案，5G-R 的存量替换需求巨大。根据公司公告及公开数据测算，2023 年-2025 年我国将继续建设完成1 万公里左右的铁路，平均每年建设3333 公里，其中高速铁路8000 公里左右，平均每年建设2667 公里；2025-2035 年我国将建设3.5 万公里铁路，平均每年建设3500公里，其中高速铁路2 万公里，平均每年建设2000 公里。公司在铁路交通领域占据较大市场份额，相关产品已覆盖铁路18 个路局，并长期引领技术发展和参与行业标准制定。5G-R 实验频率批复下有助于公司加速5G-R 产品试验及后续商用量产进程，未来业绩有望实现爆发式增长。

    　　军工通信、海关能源等领域有望构筑公司新业绩增长动能。国防信息化建设背景下，我国军用通信装备技术水平和应用领域仍存较大提升空间。

    　　智慧海关、智慧能源等领域在政策促进下也不断推进，公司为我军军事通信网通信装备主要供应商之一，海关、能源领域也具备竞争优势，上述细分领域的发展有望推动相关业务成为公司业绩增长新动能。

    　　盈利预测与投资建议：公司为国内铁路智慧指挥调度系统领先厂商，有望随着5G-R 建设逐步深入实现业绩高增。预计公司2023-2025 年实现营业收入12.67/13.93/15.11 亿元，归母净利润0.87/1.19/1.56 亿元，对应EPS 为0.15/0.20/0.26 元/股，首次覆盖，给与“买入”评级。

    　　风险提示：5G-R 推进节奏不及预期、研发及竞争风险、原材料价格波动