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佳讯飞鸿(300213)机构评级研报股票分析报告

 
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佳讯飞鸿(300213):业绩拐点初现 AI+铁路5G打开成长空间

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2023-09-02  查股网机构评级研报

  投资要点

      公司上半年营收稳步增长,业绩向上拐点初现2023H1 公司实现营业收入4.17 亿元,YOY +3.27%;归母净利润0.26 亿元,YOY +32.82%;剔除员工持股计划及股权激励费用影响后,归母净利润0.36 亿元,YOY +80.96%。其中,2023Q2 实现营收2.43 亿元,YOY +3.28%;归母净利润0.33 亿元,YOY +44.20%,环比实现扭亏为盈。

      分行业看,主营交通行业相关业务持续增长。2023H1 公司交通行业业务营收3.13 亿元,YOY +2.67%,毛利率44.63%,同比下降0.41pct;政府及国防行业业务营收0.59 亿元,YOY -17.06%,毛利率33.04%,同比下降8.77pct;其他行业业务营收0.45 亿元,YOY +61.41%,毛利率19.09%,同比提升2.84pct。

      分产品看,指挥调度类和智能应用类产品营收均提升。2023H1 公司指挥调度类营收2.76 亿元,YOY +9.13%,毛利率42.80%,同比提升1.52pct;智能应用类营收0.82 亿元,YOY +7.92%,毛利率28.77%,同比下降4.78pct;行业物联网应用类营收0.51 亿元,YOY -21.86%,毛利率45.79%,同比下降11.49 pct。

      铁路5G+一带一路,拓宽公司成长空间

      铁路信息化建设加速,公司前瞻布局AI 技术有望率先受益。交通运输部数据显示,2023 年上半年全国铁路固定资产投资3049 亿元,YOY+6.9%,预计2023 年全年达7600 亿元,YOY+7.6%。国家铁路集团表示,2023 年目标投产新线3000公里以上,低于前几年平均水平,我们预计信息化投资占比提升。公司作为铁路智慧调度系统领域龙头,相关产品已覆盖铁路18 个路局,行业地位领先,并且已成立智能研究院前瞻布局AI 技术,有望充分受益于铁路信息化。

      铁路5G 持续推进,有望贡献业绩弹性。5G-R 有望成为新一代铁路移动通信标准,海内外加快进行技术攻坚,欧洲已有部分场景落地。铁路移动通信系统的代际切换,将带动相关的模组、产品、解决方案升级迭代,为公司带来业绩弹性。

      公司积极参与“一带一路”出海,产品和解决方案占据优势地位。铁路基建为“一带一路”重点项目,公司已承接雅万高铁、中老铁路等多项重点国际项目,并携手战略合作伙伴华为签约海外通信系统项目,技术得以验证且具备丰富经验,与客户建立长期稳定合作关系,预计未来进一步打开海外市场空间。

      持续回购公司部分股份,用于员工持股或股权激励计划2023 年8 月25 日董事会审议通过新的回购方案,拟使用自有资金,通过集中竞价交易方式回购公司部分股权,资金总额0.25-0.5 亿元,预计回购股份数量占当前总股本的0.47%-0.94%。公司近两次回购股份均将用于实施员工持股计划或股权激励计划。此前公司刚刚完成一份股权回购计划,截至2023 年8 月23 日以集中竞价方式回购0.80%股份,总金额为0.26 亿元。公司持续股份回购有利于进一步完善长效激励约束机制,体现了管理层对公司内在价值及发展前景的信心。

      盈利预测与估值

      公司是国内领先的智慧指挥调度全产业链解决方案提供商,聚焦于新ICT,助力轨道交通、国防、海关等行业客户实现智慧化。铁路信息化建设夯实业绩基础,铁路5G 有望驱动新一轮产品迭代, AI+产品在交通、国防、海关等行业实现应用落地,以及“一带一路”建设将拓宽市场空间。预计 23-25 年归母净利润 0.90、1.40、1.82 亿元,当前市值(2023 年8 月25 日收盘价)对应 23-25 年 PE 为37、24、18 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      铁路信息化投资不及预期;一带一路项目建设不及预期;行业竞争加剧。

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