外部不利环境的不确定性等影响公司业绩

    　　内外部环境的不确定性以及由此带来的项目交付不及预期和部分项目招投标延迟等影响公司业绩。2022 年公司收入11.45 亿元，同比增长10.88%，归母净利润0.62 亿元，同比下降47.17%。2023 年一季度公司收入1.75 亿元，同比增长3.26%，归母净利润为亏损660 万元，上年同期为亏损303 万元。

    　　细分来看，2022 年公司交通行业收入7.01 亿元同比增11.47%，政府及国防行业收入2.71 亿元同比下降21.17%，其他行业收入1.73 亿元同比增187.08%。

    　　交通行业：一带一路和AI 拓宽市场空间

    　　公司凭借技术优势和对客户需求的理解，利用 ICT 技术赋能传统行业数字化改造，目前以新一代调度通信、智能视频为代表的新业务逐渐形成规模。

    　　公司已承接多项“一带一路”重大铁路项目，部分产品和解决方案占据优势市场份额。公司携手华为签约莫桑比克 CFM 铁路南线 LTE-R 综合调度通信系统项目，还参与了 印尼雅万高铁、非洲阿卡铁路、西非阿布贾城轨、肯尼亚蒙内铁路等“一带一路”项目。中国—中亚峰会对推进“一带一路”建设有着重要意义，公司所处行业面临更广阔的发展空间。

    　　公司AI 产品和解决方案已实现商业化应用。公司自主研发了面向铁路安全的智能视觉 PaaS 平台（“飞鸿安视平台”），并进一步开发了营业线作业安全智能视觉监测系统、铁路桥智能防护系统等产品和解决方案，目前相关产品已经在兰州局、武汉局、国能集团铁路等实现商用化应用。公司与百度智能云签署了战略合作协议，双方就轨道交通等领域内AI、云计算、大数据、物联网等技术与应用创新开展合作，目前相关技术合作已在公司部分项目解决方案中得到应用。

    　　政府及国防行业：为“天舟四号”、“神州十四号”、 “神州十五号”提供通信安全保障支撑；完成公司首个智慧化口岸项目-云南孟定清水河口岸信息化项目；提前布局民航内话系统领域，积极开展机场 5G 通信专网技术研究等；完成中海油天津海上融合通信平台项目的实施，并着力推进了中石化集团融合通信项目；在核工业领域安保管控、指挥调度等相关业务上取得创新突破。

    　　投资建议

    　　公司是国内领先的智慧指挥调度全产业链解决方案提供商， AI+有望在交通、国防、海关等行业实现应用落地，“一带一路”建设将扩宽市场空间，公司承接多项国际重大铁路项目，部分产品和解决方案占据领先份额。预计23-25 年归母净利润0.90、1.40、1.82 亿元，当前市值（2023 年5 月18 日收盘价）对应23-25 年PE 为 45、29、22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　经济恢复不及预期；交通、政府等信息化投资不及预期；公司份额不及预期等。