业绩符合预期。公司公告，2016 年实现营收10.48 亿元，同比增长3.54%；净利润1.03 亿元，同比增长24.45%，EPS 0.39 元，符合预期。公司拟每10股派发现金红利1.00 元（含税），以资本公积金每10 股转增10 股。公司还公布2017 年一季报业绩预告，预计净利润增长0-20%。

    　　内生+外延，构筑智慧指挥调度全产业链布局。1）内生大力发展物联网：公司顺利完成非公开发行股票，募集资金6.76 亿元，用于“基于LTE 的宽带无线指挥调度系统项目”及“补充流动资金”。公司通过多年在智慧指挥调度领域的深入探索和实践，将LTE 宽带无线、无人系统、物联网、云计算及大数据等新兴技术融入指挥调度，大幅拓宽了行业内涵；2）外延动作频发：公司在2016 年3 月和7 月分别完成对济南天龙剩余18.74%股权和六捷科技30%股权的收购；并在17 年2 月启动收购六捷科技55.13%股权的收购，交易完成后公司将持有六捷科技85.13%股权。六捷科技承诺2016-2018 年扣非净利润分别不低于3,050 万元，3,950 万元和4,700 万元，将大力增厚公司利润。2016 年是公司战略生根之年，今年公司将逐步完善在“智慧指挥调度产业链”前端智能感知、中端传输网络和后端数据分析的产业布局。

    　　军工、海关领域进一步深入，带动业绩增长。公司产品广泛用于军队行业，在“神六”、“神七”、“嫦娥一号”、“嫦娥二号”、“天宫一号”、“神舟八号”、“神九”、 “神十”等国家重大工程中均表现优异。尤其是在6 月中国新一代中型运载火箭长征七号首飞成功，和10 月“神舟十一号载人飞船”发射成功，公司的指挥调度通信系统为任务提供了有力的技术支持和保障，再一次验证了公司产品的高可靠性、高稳定性和高安全性。军工已成为公司的重要增长极，借助“军民融合”发展，军工信息化业务加速推进。10 月公司中标昆明综合保税区信息化系统建设（一期）设计施工一体化项目，中标金额7461 万元，项目的成功中标，标志着其智慧指挥调度产品在海关的拓展又进一步，公司综合运用物联网、云计算、移动互联网、大数据处理等自主技术和产品集成能力达到了新的水平。

    　　紧跟国家“一带一路”战略，大力拓展海外市场。公司在2016 年已实施尼日利亚阿卡铁路和埃塞俄比亚亚吉铁路等7 个海外项目，涉及伊朗、尼日利亚、埃塞俄比亚等6 个国家。公司的海外的项目总共涉及欧洲、非洲、亚洲和美洲等10 多个国家，22 个项目，共计353 个车站。

    　　投资建议：内生外延并重，打造智慧指挥调度全产业链；物联网、军工和海关业务全方面发展，助力业绩增长。暂不考虑配套融资摊薄，预计公司2017-2018 年备考EPS 分别为0.52 元和0.61 元，“买入-A”评级，6 个月目标价30 元。

    　　风险提示：整合风险、行业需求波动风险。